广发证券建筑材料行业:玻纤厂家库存环比大幅下降 4月光伏玻璃涨价

核心观点:

2024 年以来新房成交边际回落,季度末降幅略有改善,二手房继续环比回升。继续看好板块机会:从基本面看,水泥和玻纤价格盈利已到底部、3 月以来玻璃价格也开始下探,消费建材核心龙头公司业绩领先地产行业实现有韧性的复苏;从估值来看,板块估值在底部区域;从政策来看,政策持续发生积极变化,等待地产销售企稳改善。

水泥:需求表现依旧低迷,本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。据数字水泥网,截至2024 年4 月3 日,全国水泥均价356 元/吨,环比上周-1 元/吨,同比-77.5 元/吨;全国水泥出货率45.80%,环比上周-0.87pct,同比-8.73pct。3 月底4 月初,华东华中雨水天气影响户外施工,国内水泥需求环比略有减弱。2023 下半年行业盈利探底,目前继续底部震荡,核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行;目前行业估值在历史底部,看好华新水泥(A、H)和海螺水泥(A、H)。

消费建材:地产仍在寻底,核心龙头公司盈利率先复苏。消费建材长期需求稳定性好(受益存量房需求)、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2023 年地产仍在寻底,新开工面积预计回落至中期较低水平,地产政策转变有望先带来销售面积好转;核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、伟星新材、东方雨虹,关注蒙娜丽莎、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。

玻纤/碳基复材:玻纤价格延续小涨,3 月厂家库存环比大幅下降。据卓创资讯,截至2024 年4 月3 日,2400tex 无碱缠绕直接纱均价3116元/吨,环比上周+0.98%,同比-23.26%,厂家报价提涨刺激中下游集中备货,3 月底厂库环比2 月-12%;电子纱价格稳中小涨,G75 主流报价7000-7800 元/吨,环比+0.34%;玻纤/碳基复材是典型周期成长行业;长期需求向上,各细分行业竞争格局较好。2023 下半年起玻纤、碳基复合材料景气度已进入底部区域,龙头公司领先明显,目前板块估值均较便宜;看好长海股份、中国巨石,关注中材科技、金博股份。

玻璃:浮法玻璃量价持续疲软,4 月光伏玻璃涨价。据卓创资讯,截至2024 年4 月3 日,浮法玻璃均价1735 元/吨,环比上周-1.7%,同比去年-4.9%;库存天数约28.94 天,环比上周+0.68 天;2.0mm 镀膜面板主流订单价格18.25 元/平方米,环比上周+12.31%,样本库存天数约18.83 天,环比上周-1.16 天,同比-3.71 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平,看好旗滨集团、山东药玻、福莱特(A、H)、信义玻璃、信义光能,关注金晶科技、力诺特玻。

风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险等。

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