东方证券：荣盛石化(002493)根据2023 年第四季度各产品市场价格变化情况，我们调整公司对应产品的价格预测，调整2023-2025 年公司每股收益预测分别为0.11、0.45、1.02 元（原预测0.15、0.50、1. 11 元）。我们采取历史估值法，参考公司过去5 年 PB（TTM）均值3.6，考虑到行业景气度底部以及预期ROE 水平低于历史水平给予20%折价，按23 年每股净资产预测值4.52 元对应目标价为13.03 元，维持买入评级。
沙特愿景计划的目标与实践：沙特在2016年发布了《2030愿景计划》，对于社会、经济、政府三大方面的九个方向提出了清晰的目标。其中经济方面的一些具体目标包括：1）石油天然气产业本地化程度提高到75%；2）外国直接投资增加到5.7%；3）私营部门对GDP 贡献增长到60%；4）非石油出口占比达到50%等。这为我国产业能力和产业标准的对外输出，带来了巨大的机遇。沙特为实现愿景计划，以最强的原油产业和沙特阿美领衔，开始积极布局全产业链。以其在船运行业的布局可以看出，沙特阿美都是与全球领先的合作伙伴合资，来实现产业上的快速突破。
荣盛有望开启新发展周期：虽然沙特阿美在石化产业上对外多有合作，但是本土项目才是实现愿景计划的重要抓手。其早先的合作伙伴主要是欧美日本企业，但愿景计划公布后，开始转向中国企业。而荣盛则凭借SASREF 项目成为了沙特阿美新的合作伙伴，可以说其产业能力得到了高度认可。我们认为荣盛有望打开新的发展空间，不仅在沙特，甚至在其他国家都有望获得新的合作机会，并为我国石化产业能力与标准输出起到推动作用。而且，海外炼化项目的盈利能力相对较好，如果能够获得沙特的乙烷资源配套，则还能更上一个台阶，石化出海有望名利双收。
根据2023 年第四季度各产品市场价格变化情况，我们调整公司对应产品的价格预测，调整2023-2025 年公司每股收益预测分别为0.11、0.45、1.02 元（原预测0.15、0.50、1. 11 元）。我们采取历史估值法，参考公司过去5 年 PB（TTM）均值3.6，考虑到行业景气度底部以及预期ROE 水平低于历史水平给予20%折价，按23 年每股净资产预测值4.52 元对应目标价为13.03 元，维持买入评级。
风险提示
联合投资计划推进不及预期；新材料项目推进不及预期；海外成品油价差收缩。