太平洋证券：迈瑞医疗(300760)基于公司核心业务板块分析，我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为354.42/427.51/515.51 亿元，同比增速分别为16.72%/20.62%/20.58%；归母净利润分别为116.52/140.27/169.36 亿元，同比增速分别为21.28%/20.38%/20.74%。以1 月29 日收盘价计算，公司2023~2025 年的EPS 分别为9.61/11.57/13.97 元/股，对应PE 值分别为27.99/23.25/19.26，维持“买入”评级。
迈瑞医疗收购惠泰医疗控制权。1 月28 日，迈瑞医疗全资子公司深迈控拟通过协议转让方式以471.12 元/股的价格，受让惠泰医疗约1412万股股份，占惠泰医疗总股本的 21.12%。本次交易完成后，深迈控及其一致行动人珠海彤昇合计持有惠泰医疗约1646 万股股份，占惠泰医疗总股本的24.61%，惠泰医疗控股股东将变更为深迈控，迈瑞医疗能够对惠泰医疗实施控制，并在迈瑞医疗合并报表层面实现对惠泰医疗的并表。
巨头联合，迈瑞启程心血管业务新蓝海。与迈瑞医疗过往几次经典并购不同的是，本次并购涉及的心血管业务对迈瑞医疗来说是全新的赛道。根据Evaluate Medtech，全球心血管领域的市场规模达到560 亿美元，其中中国心血管领域的市场规模超过500 亿元。惠泰医疗在心血管赛道深耕多年，在心脏电生理、冠脉通路、外周血管介入领域均有布局，是国内心血管领域的细分龙头企业。迈瑞和惠泰在研发、营销、生产制造等多个环节均存在协同性，惠泰有望助力迈瑞更快进入心血管赛道、提升可及市场空间，而迈瑞成熟的全球销售网络也将推动惠泰国际化战略的加速实现。
盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为354.42/427.51/515.51 亿元，同比增速分别为16.72%/20.62%/20.58%；归母净利润分别为116.52/140.27/169.36 亿元，同比增速分别为21.28%/20.38%/20.74%。以1 月29 日收盘价计算，公司2023~2025 年的EPS 分别为9.61/11.57/13.97 元/股，对应PE 值分别为27.99/23.25/19.26，维持“买入”评级。
风险提示：收购带来的商誉减值风险；海外市场开拓不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品研发进度不及预期的风险；其他政策风险。