东北证券：迈瑞医疗(300760)预计公司2023-2025 年实现营收350.91/ 422.95/510. 83 亿，归母净利润115.29/138.53/166.94 亿，对应每股收益为9.51/11.43/13.77元。我们认为公司作为医疗器械行业龙头，本次收购惠泰布局心血管赛道，强强联合有望共促发展，多元化布局能增强公司多赛道发力和抵御风险的能力，维持公司“买入”评级。
事件：
2024年1月28日 ，迈瑞医疗发布公告，公布拟收购惠泰医疗总股本的21.12%，转让金额合计超66.5 亿元，交易价格为每股471.12 元，对应惠泰医疗1 月26 日收盘价溢价率为25%。系列交易完成后，惠泰医疗控股股东将变更为迈瑞全资子公司深迈控。本次收购符合迈瑞长期发展战略，利好双方各自发挥优势，实现协同发展。
点评：
心血管赛道发展前景广阔，增长空间可期。迈瑞通过收购惠泰切入心血管新赛道，看好其长期发展。随着全球人口老龄化程度加剧，心血管发病率提升，国内心血管患者已超3.3 亿并呈现加速上升趋势。目前心血管国内市场规模500 亿，每年有双位数的增长。其中惠泰医疗布局的电生理领域国内市场空间超100 亿元；冠脉通路和外周血管介入领域超150亿元。收购惠泰将缩短迈瑞切入心血管赛道时间，拓宽可及市场空间。
惠泰医疗竞争优势突出，技术护城河深厚。惠泰医疗是心血管领域的优质标的，技术能力突出。电生理领域，公司电生理电极标测导管、射频消融电极导管是国内首个获得注册证的相关产品，三维心脏电生理标测系统性能国际领先；冠脉通路领域，公司已构建完整的冠脉通路产品线，研发多个“国内首创”相关产品。此外，惠泰医疗整体经营状况良好，业绩增速保持较高水平，惠泰医疗在业绩预告中预计2023 年实现规模净利润同比增长42.45%-57.81%，双方有望实现强强联合。
迈瑞多方位赋能，共同发力海外市场。研发方面，惠泰在心血管耗材领域技术能力显著领先，可帮助补足迈瑞短板，持续丰富耗材型业务布局；同时在迈瑞研发体系的助力下，惠泰的三维标测系统，射频消融仪等相对薄弱的设备有望得到显著补强，迈瑞血管及心腔内超声、心电监护设备等设备领域的优势也能有效赋能惠泰的电生理和血管介入业务，加深各自的技术护城河。海外发展方面，利用迈瑞在海外成熟的营销平台与广泛的销售渠道，惠泰将持续贯彻出海战略，触及更广阔的海外空间，结合本地市场客户需求加快推动海外业务的发展。
盈利预测：预计公司2023-2025 年实现营收350.91/ 422.95/510. 83 亿，归母净利润115.29/138.53/166.94 亿，对应每股收益为9.51/11.43/13.77元。我们认为公司作为医疗器械行业龙头，本次收购惠泰布局心血管赛道，强强联合有望共促发展，多元化布局能增强公司多赛道发力和抵御风险的能力，维持公司“买入”评级。
风险提示：行业政策不确定性、估值结果不达预期风险等。