国投证券：迈瑞医疗(300760)我们预计公司2023 年-2025 年的收入增速分别为18.1%、21.7%、20.0%，净利润的增速分别为20.7%、20.5%、20.2%，成长性突出；维持给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为345.9 元，相当于2024 年30 倍的动态市盈率。
事件：公司公告拟收购惠泰医疗控制权。
2024 年1 月28 日，迈瑞医疗发布公告，拟通过全资子公司深迈控收购惠泰控股股东和其他股东合计持有的惠泰约1412 万股股份，占惠泰总股本的21.12%，转让金额约66.5 亿元。本次交易完成之后，深迈控及其一致行动人珠海彤昇合计持有惠泰约1646 万股，占惠泰总股本的24.61%，惠泰控股股东将变更为深迈控，实际控制人将变更为李西廷先生和徐航先生。
本次收购有助于迈瑞医疗在医疗器械大细分赛道实现横向拓展，进一步增强公司作为平台型企业的院内市场资源与服务的整合能力和解决方案的输出能力，并为长期发展带来新的增长极。
根据中国医疗器械蓝皮书，2021 年我国心血管介入器械市场规模达432 亿元，占国内高端植介入医疗器械的36.2%。根据公司公告，我国心血管疾病患病率呈持续上升趋势，现患人数预估为3.30 亿，死亡率居首位。此前迈瑞医疗在多条业务线均涉及心血管有关细分领域，如超声、IVD 心脏标志物检测等。公司也曾在公告中表示将持续以临床客户需求为导向，开发完善心血管相关的临床解决方案，可见公司对于心血管领域布局的重视和未来发展潜力的看好。通过本次收购横向拓展心血管耗材赛道，公司的可及市场空间有望大幅提升，对于业绩长期快速增长有重要意义。
惠泰医疗作为国内心血管领域的细分龙头企业，通过与迈瑞强强联手，有望进一步提升在电生理、冠脉通路、外周血管介入领域的市场地位，与迈瑞医疗实现双赢。
根据公司公告，惠泰医疗在电生理、冠脉通路、外周血管介入等核心业务领域拥有国内领先的技术创新能力，从原材料到产品的耗材研发、生产能力和工艺均有布局。电生理全球可及市场空间超过100 亿美元、其中国内超过100 亿元人民币，冠脉通路和外周血管介入产品全球可及市场空间超过200 亿美元、其中国内超过150 亿元人民币，行业增速相较于其他已经较为成熟的医疗器械领域更快。在本次交易完成后，迈瑞医疗在研发和营销体系等各方面的资源统合，有望赋能惠泰不断提升产品在全球市场的竞争力。
投资建议：
买入-A 投资评级，6 个月目标价345.9 元。我们预计公司2023 年-2025 年的收入增速分别为18.1%、21.7%、20.0%，净利润的增速分别为20.7%、20.5%、20.2%，成长性突出；维持给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为345.9 元，相当于2024 年30 倍的动态市盈率。
风险提示：医疗设备采购的政策影响；海外业务的不确定性；新产品放量的不确定性。