国联证券:中国建筑(601668)2024 年6 倍PE,目标价8.53 元,给予“买入”评级

国联证券:中国建筑(601668)预计公司23-25 年归母净利分别为548/596/651 亿元,yoy 分别+7.6%/8.7%/9.2%。给予公司2024 年6 倍PE,目标价8.53 元,给予“买入”评级。

事件:

公司发布23 年经营情况公告,23 年公司建筑业务新签合同3.9 万亿,yoy+10.6%;12 月新签4,466 亿元,yoy+5.6%。23 年公司地产合约销售额4,514 亿元,yoy+12.4%;其中12 月地产合约销售额489 亿元,yoy-8.1%。

全年建筑新签与地产销售均较快增长。

23 年工程业务境外表现持续优于境内,关注后续新开工修复动能建筑业务新签分领域, 23 年房建/ 基建/ 勘察设计分别新签26,894/11,685/148 亿元,yoy 分别+8.8%/15.1%/8.8%;12 月新签yoy 分别+14.7%/-6.2%/-5.0%。12 月房建快速增长,基建、勘察设计同比略减,全年主要领域新签增长强度较好。分区域, 境内/ 境外分别新签36,973/1,755 亿元,yoy 分别+10.4%/15.4%;12 月境内/境外yoy 分别-0.9%/+74.3%。23 年境外表现持续优于境内。

实物量方面,23 年公司房屋新开工/竣工面积yoy 分别+1.5%/2.3%;12 月新开工/竣工yoy 分别-1.7%/+17.1%,新开工偏弱,单月完成竣工较多。

地产12 月销售承压,23Q4 拿地力度明显加大23 年公司地产合约销售额4,514 亿元,yoy+12.4%;12 月地产合约销售额489 亿元,yoy-8.1%。23 年合约销售面积1,858 万平,yoy+7.9%;12 月销售面积239 万平,yoy-16.4%。总体上23Q4 地产销售动能偏弱。截止23 年末公司土地储备8,369 万平,yoy-4.3%;23 年新增土储1,201 万平,yoy-2.7%(vs 23Q1-3 为-36.6%),23Q4 拿地力度明显加大。

估值有修复空间,给予“买入”评级

万亿国债增发落地、专项债发行预计保持较高强度,基建景气度或提升。

地产行业政策组合拳频出,行业或筑底回暖。地产行业加速分化背景下,公司地产业务发展前景或更优。近期公司控股股东中建集团增持公司A 股股份,显示对公司长期发展信心。预计公司23-25 年归母净利分别为548/596/651 亿元,yoy 分别+7.6%/8.7%/9.2%。给予公司2024 年6 倍PE,目标价8.53 元,给予“买入”评级。

风险提示:地产需求景气度低于预期、基建投资增速不及预期、订单收入转化节奏放缓、回款风险、减值风险

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