野村发表研究报告指，万科（02202.HK）去年收入按年仅跌8%，但核心利润降51%至98亿元人民币，毛利率进一步恶化，按年跌4个百分点至15.2%。 另外，万科宣布不派息，属31年来首次。 该行相信，由于万科自去年第三季以来的营运和财务出现更大困难，业绩令人失望，但是可以理解。 同时，公司更需要保护其偿付能力。 该行认为，管理层已将改善资产负债表作为战略任务，目标是2024年通过资产处置获得300亿元人民币的现金收入，并在未来两年减少负债。
该行表示，虽然相信管理层有决心保持公司财务稳健，但由于公司房地产销售低迷，认为其财务状况仍存在不确定性。 同时，尽管万科第一大股东最近几周对万科表现出一定的支持，但该行认为支持措施仍未足够。 该行下调集团2024及25财年的盈测44%，以反映较慢的合约销售及利润下降，目标价由10元下调至5.5元，维持「中性」评级。