第一上海证券：宁德时代(300750)我们使用自由现金流折现对公司进行估值，取WACC=14.5%，永续增长率为2%，求得公司未来12 个月的目标价为236.91 元，分别对应2024 年/2025 年/2026 年的15.5/13.6/12.5 倍PE，较现价有25.30%的上涨空间，维持买入评级。
2023 年业绩超预期：公司2023 年全年实现营业收入人民币4009.17 亿元，同比增长22.01%；实现归属净利润约为441.21 亿元，同比增长43.58%，全年销售毛利率22.91%。盈利超预期主要受益于新能源车渗透率不断上升，公司动力电池业务与车企合作密切；风电光伏装机增长，储能需求进一步提升。
电池领域竞争优势明显：2023 年宁德时代实现了电池销量390GWh，同比增长35%。其中动力电池系统销量321GWh，储能电池系统销量69GWh。据SNE 机构统计，2023 年宁德时代动力电池全球使用量市占率达36.8%，连续七年稳居全球榜首；储能电池全球出货量市占率达40%，连续三年蝉联世界第一。公司凭借产业链垂直整合，在23 年锂价暴跌，行业竞争激烈的背景下具有明显的产品成本优势，盈利能力领先同行。
产业出海稳步推进：公司采用技术授权模式与福特汽车合作建设电池工厂，参与筹建和运营业务，并进行电池专利技术授权，此举将减少公司资本支出。匈牙利电池工厂规划产能100Gwh,一期开工建设，按26 年供货节奏推进；与Stellantis 合作工厂供货目标在27 年后。公司产品、创新及可靠性获得海外客户认可，未来宁德时代在全球市场市场份额将得到进一步提升。
超预期大手笔分红：公司2023 年研发投入达到184 亿元；经营性现金流良好，达到928 亿元；期末货币资金达2643 亿元。公司积极贯彻落实“质量回报双提升”专项行动，2023 年拟10 派50.28 元，其中年度现金分红20.11 元，特别现金分红30.17 元，合计派发现金分红220.6亿元。
目标价236.91 元,维持买入评级：我们预测公司2024-2026 年的收入分别为4287.73 亿元/4926.57 亿元/5386.27 亿元人民币，同比增长7%/15%/9%；归母净利润分别为538.18 亿元、610.34 亿元和666.85 亿元。我们使用自由现金流折现对公司进行估值，取WACC=14.5%，永续增长率为2%，求得公司未来12 个月的目标价为236.91 元，分别对应2024 年/2025 年/2026 年的15.5/13.6/12.5 倍PE，较现价有25.30%的上涨空间，维持买入评级。