民生证券：浪潮信息(000977)预计公司23-25 年归母净利润分别为16.94、22.50、27.11 亿元，当前市值对应23/24/25 年的估值分别为35/26/22 倍，综合考虑浪潮信息合同负债充沛，服务器行业的领先性地位以及当前估值与自身历史估值的比较，我们认为当前公司被显著低估，维持“推荐”评级。
事件：NVIDIA 宣布将于 3 月 18 日至 21 日在圣何塞会议中心举办 GTC2024 大会。从生成式 AI、机器人再到汽车，亲临线下GTC 大会的参会者可以与数十个最先进的演示进行互动。
浪潮信息在AI 服务器领域仍然具备显著优势。根据 Gartner、IDC 发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2023 年Q1，服务器继续保持中国第一；2023 年 Q1，存储装机容量位列全球前三、中国第一；2022 年，人工智能服务器连续 3 年全球第一，连续 6 年保持中国第一。而根据IDC 的数据，2023 年三季度，浪潮信息服务器出货量在全球份额达到10.3%，位列第二位。公司近年来在服务器领域深度布局，行业地位稳固。
H20 大批量出货在即，仍是大模型训练的重要选择。根据科创板日报消息，记者从产业链人士方面了解到，英伟达对华“特供版”AI 芯片H20 将在今年的GTC 2024 大会（3 月18 日-3 月21 日）开完之后，全面接受预订，最快四周可以供货。H20 系列芯片在卡间互联、集群能力等方面仍具备突出优势，是大模型训练的重要算力底座，预计2024 年仍是以互联网大厂为代表的AI 客户的选择。
市场或低估浪潮信息在AI 服务器领域的持续性。浪潮信息2023Q3 实现单季度营收233 亿元，同比增长30%，强势扭转上半年下滑的趋势。公司在AI 服务器领域拥有深厚积淀，同时凭借全球服务器龙头的优势，在服务器零部件供应链中拥有出众的地位，同时与大型互联网客户保持良好的客情关系。我们认为公司有望维持自身在AI 服务器环节的领先地位，保持AI 服务器业务的持续成长。
投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别为16.94、22.50、27.11 亿元，当前市值对应23/24/25 年的估值分别为35/26/22 倍，综合考虑浪潮信息合同负债充沛，服务器行业的领先性地位以及当前估值与自身历史估值的比较，我们认为当前公司被显著低估，维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争风险；供应链风险；技术更新换代风险。