国泰君安：华域汽车(600741)下调目标价至22.74 元，维持增持评级。考虑到行业竞争加剧对公司盈利的影响，调整公司2024-2025 年的EPS 预测至2.50（-0.42）/2.73（-0.70）元，新增2026 年EPS 预测3.04 元，参考可比公司给予公司2025 年8.33 倍PE，下调目标价至22.74（-1.20）元（原23.94 元），维持增持评级。
投资要点：
下调目标价至22.74 元，维持增持评级。考虑到行业竞争加剧对公司盈利的影响，调整公司2024-2025 年的EPS 预测至2.50（-0.42）/2.73（-0.70）元，新增2026 年EPS 预测3.04 元，参考可比公司给予公司2025 年8.33 倍PE，下调目标价至22.74（-1.20）元（原23.94 元），维持增持评级。
2023 年营收保持增长，业绩基本符合预期。公司发布2023 年报，全年实现营收1685.9 亿元，同增6.5%。实现归母净利润72.1 亿元，同增0.2%，实现扣非净利润65.0 亿元，同增0.6%。面对行业竞争加剧的影响，公司积极采取成本优化等措施，全年净利润同比较为平稳。
Q4 业绩同环比增长，新能源汽车配套业务放量有望持续带来增量。
2023 年四季度公司实现营收470.3 亿元，同增4.6%，环增5.5%，实现归母净利润24.7 亿元，同增6.4%，环增30.2%，实现扣非净利润23.6 亿元，同增7.3%，环增34.8%。在公司新获取的订单中，新能源汽车车型的配套金额占比不断提升，相关业务有望持续带来新增量。
客户结构持续优化，核心业务有望通过业外客户实现新增长。2023 年公司53.8%营业收入来自上汽系以外的整车客户，同比提升超过4pct（同期为49.6%）。座椅和被动安全等核心业务已获得大众、通用、奥迪、宝马、奔驰、特斯拉等全球客户的定点，从中长期维度看，公司有望通过开拓全球化市场实现新的增长。
风险提示：下游整车价格战加剧、新产品或新客户的开拓不及预期