核心内容：中信证券2023 年度实现营业收入600.68 亿元，同比-7.74%；实现归母净利润197.21 亿元，同比-7.49%。加权平均ROE 为7.81%，同比上年-0.86pct。截至2023 年末，公司总资产达到1.45 万亿元，同比+11.09%。公司经纪/投行/资管/信用/自营（剔除其他收入）占比分别为19.6%、12%、18.9%、7.7%和41.8%。单季度来看，2023Q4 公司实现营收142.61 亿元，环比-0.32%，同比-6.71%；Q4 实现归母净利润为33.07 亿元，环比-35.27%，同比-30.39%。
自营投资实现正向增长，金融资产规模大幅上升。2023 年公司自营投资净收入为218.46 亿元，同比+24%。截至2023 年末，公司金融资产规模达到7157.44亿元，较上年末+19%，占总资产比重为49%。
投行业务拖累业绩，股债承销规模仍保持市场第一。受股权融资规模随行就市有所收缩影响，2023 年公司实现投行业务净收入yoy-27%至62.93 亿元。（1）境内股权承销金额达到2779.13 亿元（现金类及资产类），较上年同期-26.15%，占据市场份额为24.5%。其中首发募集资金额500.33 亿元，同比-66.61%，市场份额14.03%，排名市场第一。（ 2）2023 年全年公司债券融资规模达到19099.92 亿元，同比+21.01%，市场份额为6.85%，排名市场第一。
市场交投活跃度有所下滑，经纪、资管业务收入下滑拖累业绩。（1）2023 年公司经纪业务净收入同比-8%至102.23 亿元。2023 年全年全市场股票基金累计成交金额为239.99 万亿元，同比下降（-3.10%）。截至2023 年底，公司客户数量累计达1420 万户，托管客户资产规模保持在10 万亿级，同比+4%。（2）2023年公司资管业务净收入同比-10%至98.49 亿元。截至2023 年末，公司资管规模为13884.61 亿元，较上年末-18%。2023 年华夏基金实现营收73.27 亿元，yoy-2%；净利润20.13 亿元，yoy-7%。
投资建议：市场波动影响下，公司业绩短期承压，但长期来看，机构业务具备优势，叠加监管优化风控指标，奠定公司业绩增长的基本盘。
风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。