华安证券：美的集团(000333)暂不考虑H 股上市影响，预计 24-26 年收入分别为4059/4356/4682 亿元，对应增速分别为8.6%/7.3%/7.5%，归母净利润分别为380/423/455 亿元，增速分别为12.8%/11.1%/7.7%，对应PE 分别 12/11/10X，分红率提升下股息率达5.3%，维持“买入”评级。
公司发布202 3年业绩：
23Q4：收入813 亿元（+10%），归母60 亿元（+18%），扣非61 亿元（+35%），利润提速。
23 年：收入3737 亿元（+8%），归母净利润337 亿元（+14%），扣非330 亿元（+15%）。
分红提升：公司拟每10 股派现30 元，对应分红率62%（上年58%）。
收入分析：
ToC：预计智能家居事业群Q4 同比+5%，23 年同比+4%。
分地区：23 年C 端增长H1 由内销拉动，H2 由外销拉动（环比改善）。
分业务：①我们预计家空23 年整体同比+5%，内销同比约+10%快于外销，我们预期24 年内销高基数下实现个位数增长；②我们预计23 年冰洗同比约+10%内外增速相似，预期24 年内销稳步增长外销更佳（订单向好）；③我们预计23 年生活电器+10+%，内销好于外销。
ToB：我们预计Q4 2B 业务合计同比+10%（含科陆并表拉动，环比Q3 降速），23 全年同比+17%。
分业务：①Q4 楼宇同比-4%（环比Q3 下行）；②Q4 工业同比+48%（含科陆贡献，剔除后同比+25%）；③Q4 机器人同比持平，海外增长好于国内，除楼宇收缩外，其余趋势同Q3。
利润拆分：
毛利率：公司Q4 毛利率为28.8%，同比+2.3pct，提价&结构+成本红利+汇率拉升毛利率。
费用率：Q4 期间费用率20.6%，同比+2.2pct，核心是销售费率略增+1.6pct。
净利率：Q4 净利率为7.4%，同比+0.5pct，改善趋势与前三季度一致。
现金流：
现金流：Q4 合同负债+其他流动负债处历史高值，同比+32%，Q4经营现金净额同比+153%，年末回款十分强劲，预示经营趋势正持续向上。
投资建议：
盈利预测：暂不考虑H 股上市影响，预计 24-26 年收入分别为4059/4356/4682 亿元，对应增速分别为8.6%/7.3%/7.5%，归母净利润分别为380/423/455 亿元，增速分别为12.8%/11.1%/7.7%，对应PE 分别 12/11/10X，分红率提升下股息率达5.3%，维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度波动，竞争加剧，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动。