广发证券：美的集团(000333)预计2024-25 年归母净利润分别为373 亿元、411 亿元，对应增速10.7%、10.2%，考虑到公司龙头地位及优秀公司治理，给予2024 年15xPE，对应合理价值80.33 元人民币/股，维持“买入”评级。
核心观点：
公司披露2023 年年报。2023 年实现收入3737.1 亿元（YoY+8.1%），归母净利润337.2 亿元（ YoY+14.1% ）， 扣非口径329.7 亿元（YoY+15.3%），毛利率26.8%（YoY+2.2pct），归母净利率9.0%（YoY+0.5pct）。2023Q4 实现营收813.3 亿元（YoY+10.0%），归母净利润60.0 亿元（YoY+18.1%），扣非口径61.3 亿元（YoY+35.1%），毛利率29.2%（YoY+2.2pct），归母净利率7.4%（YoY+0.5pct）。
收入拆分。（1）分业务：2023 年暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统分别实现收入1611、1347、373 亿元，同比+7%、+8%、+24%。
（2）分区域：国内、外分别实现收入2211、1509 亿元，同比+10%、+6%。（3）2B 业务：新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化分别实现收入279、259、311 亿元，同比+29%、+14%、+12%。
发布2023 年度利润分配公告。公司公告2023 年利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金红利30 元，合计拟分配现金207.61 亿元，分红比例为61.57%。公司过往2020-2022 年分红比例分别为41%、41%、58%。截止至2024/03/27 收盘价，公司股息率4.68%。
发布2024 年股票激励及员工持股计划。公司公告2024 年员工持股计划。涵盖参加对象604 人，持股计划资金总额12.9 亿元。考核目标为2024-2025 年加权平均ROE 不低于18%、2026 和2027 年加权平均ROE 分别不低于17%、16.5%。
盈利预测与投资建议。预计2024-25 年归母净利润分别为373 亿元、411 亿元，对应增速10.7%、10.2%，考虑到公司龙头地位及优秀公司治理，给予2024 年15xPE，对应合理价值80.33 元人民币/股，维持“买入”评级。
风险提示。原材料价格大幅上涨；房地产市场低迷；行业竞争恶化。