国联证券:给予中国移动(600941)2024 年18倍PE,目标价118.08 元,维持“增持”评级

国联证券:中国移动(600941)我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为10697.80/11312.38/11900.76亿元, 同比增速分别为5.99%/5.74%/5.20% , 归母净利润分别为1404.25/1498.40/1590.38 亿元,同比增速分别为6.57%/6.70%/6.14%,EPS分别为6.56/7.00/7.43 元/股,3 年CAGR 为6.47%。鉴于公司核心业务全面发展,营收规模持续上升,参照可比公司估值,我们给予公司2024 年18倍PE,目标价118.08 元,维持“增持”评级。

事件:

2024 年3 月22 日,公司发布2023 年年度报告。报告期内公司实现营收10093.09 亿元,同比增长7.69%,其中主营业务收入8635.14 亿元,同比增长6.34%;公司实现归母净利润1317.66 亿元,同比增长5.03%。

公司强调价值经营,营收规模持续提高

公司深化基于规模的价值经营,推动CHBN 全向发力、融合发展,收入实现良好增长。其中全年无线上网业务收入为3947.97 亿元,同比减少0.29%;有线宽带收入达到1187.68 亿元,同比增长13.08%。应用及信息服务收入收入达2216.42 亿元,同比增长21.47%。其他业务方面,受手机等终端销售带动,其他业务收入为1457.95 亿元,比上年增长16.45%。

坚持精准投资,加快高质量发展

2023 年公司领先优势不断巩固,保持用户规模、收入规模、网络规模三个三个“全球运营商第一”。数字化转型收入2538 亿元,同比增长22.2%;占主营业务收入比29.4%,同比提升3.8PP。2023 年公司各项资本开支合计约人民币1803 亿元。2024 年中国移动资本开支总预算约1730 亿元。其中连接方向资本开支下降至874 亿元,在算力、能力、基础三个方向增加资本开支投入,继续推进数字化转型和高质量发展。

激发新动能,2024 年努力实现良好增长

2024 年公司努力加快“AI+”行动加快突破,全力激发移动云、云手机、云电脑等新型业务增长。公司2024 年经营目标包括:5G 网络客户净增0.8 亿户,移动ARPU 稳健增长;家庭宽带客户净增1,800 万,家庭客户综合ARPU稳健增长;政企客户净增400 万家,政企市场收入良好增长;新兴市场收入快速增长。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为10697.80/11312.38/11900.76亿元, 同比增速分别为5.99%/5.74%/5.20% , 归母净利润分别为1404.25/1498.40/1590.38 亿元,同比增速分别为6.57%/6.70%/6.14%,EPS分别为6.56/7.00/7.43 元/股,3 年CAGR 为6.47%。鉴于公司核心业务全面发展,营收规模持续上升,参照可比公司估值,我们给予公司2024 年18倍PE,目标价118.08 元,维持“增持”评级。

风险提示:用户增长不及预期风险、ARPU 提升不及预期风险,新兴市场业务增长不及预期风险。

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