民生证券：龙净环保(600388)预计公司24-26 年营收分别为143.06/176.47/213.04 亿元，归母净利润分别为11.70/15.84/19.60 亿元，对应PE 为11x/8x/7x，公司为环保行业领先企业，主业稳步增长，绿电、储能等新能源业务有望打开公司成长天花板，维持“推荐”评级。
事件：2024 年3 月22 日，龙净环保发布2023 年度报告，根据公告，公司2023 年实现收入109.73 亿元，同比-7.64%；归母净利润5.09 亿元，同比-36.74%；扣非归母净利3.47 亿元，同比-46.92%。
分季度来看，公司23 年四季度实现收入34.42 亿元，同比-21.83%，环比+32.90%；归母净利润、扣非归母净利润分别为-1.33/-1.47 亿元，均由正转负。
公司业绩归母净利承压的主要原因如下：1）计提台州德长、江苏弘德商誉减值合计3.61 亿元；2）绿电、储能等新能源业务处于建设期，发生建设期费用8000万元。
环保：基本盘稳定，订单情况良好。2023 年，随着煤电行业新建项目的核准、开工数量增加，公司各环保业务团队紧抓市场机遇，相继斩获一批百万、六十万机组电除尘及脱硫项目订单；改造市场方面，开展围绕存量市场的改造项目市场攻坚，同时深挖原有业绩工程备品备件及检修升级改造市场空间。2023 年，公司新增环保工程合同102.87 亿元（电力行业占比达58.11%），同比+5.11%，2023 年末在手环保工程合同达到185.10 亿元。
新能源：绿电建设稳步推进，储能电芯、系统集成产能释放。公司通过“环保+新能源”双轮驱动的产业布局，强力开拓新能源产业，打造“风光储一体化”的新能源业务板块发展格局。绿电方面，西藏拉果错一期、新疆乌恰县一期、黑龙江多铜一期、塞尔维亚一期等项目稳步推进，根据公司公告，预计2024 年内实现运行发电，此外公司与紫金矿业深度合作，多个海内外的矿山和冶炼配套绿电项目正在进行前期准备工作。储能方面，与蜂巢合作的2GWh 储能电池模组Pack 产线于2023 年8 月顺利建成投产，目前已形成储能系统集成和交付能力，实现超15 亿元新增订单合同；上杭县年产5GWh 磷酸铁锂储能电芯项目于2024年1 月顺利投产。
投资建议：预计公司24-26 年营收分别为143.06/176.47/213.04 亿元，归母净利润分别为11.70/15.84/19.60 亿元，对应PE 为11x/8x/7x，公司为环保行业领先企业，主业稳步增长，绿电、储能等新能源业务有望打开公司成长天花板，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险等。