信达证券：金盘科技(688676)我们预计公司2024-2026 年营收分别是95、123、150 亿元，同比增长43%、29%、22%；归母净利润分别是8、11、14 亿元，同比增长60%、39%、26%。维持“买入”评级
事件：
公司发布2023 年年报， 2023 年营收66.68 亿元，同比增长40.50%；归母净利润5.05 亿元，同比增长78.15%；扣非净利4.81 亿元，同比增长104.92%。其中2023Q4 归母净利润1.71 亿元，同比增长48.76%；扣非归母净利润1.59 亿元，同比增长129.74%。
点评：
把握新能源及海外市场机遇，公司业绩实现高速增长。分业务板块来看，公司23 年干式变压器收入为40.93 亿（YOY+25.23%）；成套系列为17.70 亿（YOY+59.81%）；储能为4.14 亿（YOY+546.95%）。分地区来看，公司海外收入为11.77 亿元（YOY+79.54%），国内收入为54.49 亿（YOY+34.5%）。分收入领域看，新能源行业销售收入同比增长 68.21%，其中储能领域行业销售收入同比增长 302.58%，光伏领域销售收入同比增长 88.95%。订单来看，公司23 年订单为78.32 亿（不含税，YOY+35.14%），其中2023 年公司海外订单 19.91 亿元（YOY+119.18%）。公司抓住新能源和海外市场机遇，带动公司23 年业绩快速增长。
积极推进工业数字化转型，公司盈利水平进一步提高。2023 年公司整体毛利率为22.81%(YOY+2.52pct)，净利率为7.53%（YOY+1.56pct）。
其中公司Q4 毛利率为24.45%（QOQ+1.67pct），净利率为8.96%（QOQ+1.45pct），公司的盈利能力继续改善。分板块来看，公司的毛利率改善主要贡献来自干式变压器及成套电器等公司的主要业务，2023 年干变毛利率为26.98%（YOY+5.25pct），成套电器毛利率为17.74%（YOY+0.89pct）。公司拥抱新技术，持续数字化转型，23 年已完成海口、桂林及武汉数字化工厂的建设。随着数字化工厂的投入运营，数字化制造能力进一步提升，运营成本得到有效控制，加上材料价格下降，优质客户占比提升，销售毛利率上升，管理费用占销售比有所下降，进一步提升公司的盈利水平及经营业绩。
公司数字化工厂带动行业数字化转型，公司数字化业务大有可为。公司以自身数字化工厂为模范，积极承接数字化解决方案。公司23 年新签数字化整体解决方案业务订单，总金额合计 2.29 亿元（含税），累计承接数字化工厂整体解决方案业务订单金额已超 6 亿元。数字化业务有望带动行业转型发展，也有望成为公司新的业绩增长点。
积极拓展至储能/氢能等新业务方向，打造新能源数字制造设备供应商。
储能方面，公司一方面生产配套电力设备，另一方面建造金盘储能数字化工厂，开发了高功率密度的大储 PCS、模块化 PCS 和智能型高压SVG 等电力电子产品，自主研发了工商业储能产品、金易充（CSP）充电桩平台和 Smart 户用储能一体机。公司2023 年新承接的储能系统订单达到了 6.41 亿元（不含税），同比增长144.87%。氢能方面，公司布局电解水制氢整流变压器，十四五到十五五期间公司致力成为以制氢和氢能应用为主轴的氢能源产业数字化技术为核心的氢能源产业优势企业。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年营收分别是95、123、150 亿元，同比增长43%、29%、22%；归母净利润分别是8、11、14 亿元，同比增长60%、39%、26%。维持“买入”评级
风险因素：原材料价格波动风险，高压级联方案渗透率不及预期，市场竞争加剧。