海外需求稳定，国际品牌龙头Nike、lululemon 等保持良好增长，库存持续改善。重点强调新技术周期的开启，持续优化产品结构。重点推荐运动鞋服代工龙头华利集团、申洲国际；技术驱动效率提升以及海外扩产加速的辅料龙头伟星股份。
1、 海外需求：美国服装终端零售持续改善。
2024 年1 月美国服装及服装零售配饰店零售额同比+0.1%，保持稳健状态；零售和批发库存持续改善。
2、 Nike 披露FY2024Q3 业绩，营收超预期，库存持续改善。
Nike 披露FY2024Q3（2023.12-2024.02）财务报告，公司实现营收124.3亿美元（固定汇率下同比微增，下同），净利润11.72 亿美元（同比-5%）。
毛利率44.8%（同比+1.5pct）。
分地区看：FY2024Q3 北美营收50.7 亿美元（同比+3%），欧洲中东和非洲营收31.38 亿美元（同比-3%），大中华区营收20.84 亿元（同比+6%），亚太和拉丁美洲营收16.47 亿元（同比+4%）。
分渠道看：FY2024Q3 直营营收54 亿美元（同比微增），批发营收66 亿美元（同比+3%）。
分品牌看：FY2024Q3 Nike 营收119.5 亿美元（同比+2%），匡威营收4.95亿美元（同比-20%）。
分产品看：FY2024Q3 鞋类营收81.6 亿美元（同比+2%），服装营收32.9亿美元（同比-3%），装备营收4.9 亿美元（同比+20%）
库存：截至24 年2 月末，公司库存77.26 亿美元（同比-13%），库存周转天数102 天（同比减少6 天，环比上季度末增加1 天）。
增长预期：1）FY2024 预期：维持预期全财年收入增长1%。2）FY24Q4：
预计Q4 略有增长（上季度末预期个位数增长，包括考虑到美元走强影响），毛利率将增加1.6-1.8pct。3）FY2025 财年上半年预计收入个位数下滑，主要是公司在推出新品时减少老产品供应+上半年宏观经济波动的谨慎预期。4）公司重点强调新技术周期的开启，未来几个季度的产品结构将持续优化。
3、 lululemon 披露FY2023Q4 业绩，收入和利润均实现较快增长。
lululemon 披露FY2023Q4 （ 2023.11-2024.01 ） 及全年财务报告，FY2023Q4 公司实现营收32.1 亿美元（固定汇率下同比+16%，下同），净利润6.7 亿美元（同比+458%），毛利率59.4%（同比+4.3pct）。FY2023全年实现营收96.2 亿美元（同比+20%），净利润15.5 亿美元（同比+81%），毛利率58.3%（同比+2.9pct）。
分渠道看：FY2023Q4 零售店营收12.8 亿美元（同比+15%），电商渠道营收16.7 亿美元（同比+17%）。
分地区看：FY2023Q4 美国市场营收21.8 亿美元（同比+9%），加拿大营收4.3 亿美元（同比+14%）；北美外国际地区营收4.3 亿美元（同比+44%），其中大中华区营收1.7 亿美元（同比+84%）。
分品类：FY2023Q4 女装营收20.1 亿美元（同比+13%），男装营收7.8亿美元（同比15%），其他品类营收4.2 亿美元（同比+32%）。
库存：截至24 年1 月末，公司库存13.24 亿美元（同比-9%），库存周转天数124 天（同比增加4 天，环比上季度末减少31 天）。
增长预期：1）FY2024Q1 预期：收入21.75-22 亿美元，同比增长9%-10%。
2）FY2024 预期：收入107-108 亿美元，同比增长11%-12%。
4、投资建议：海外需求稳定，国际品牌龙头Nike、lululemon 等保持良好增长，库存持续改善。重点强调新技术周期的开启，持续优化产品结构。重点推荐运动鞋服代工龙头华利集团、申洲国际；技术驱动效率提升以及海外扩产加速的辅料龙头伟星股份。
风险提示：终端需求恢复不及预期，品牌端扩店不达预期，制造端获取订单情况低于预期的风险。