首创证券：中矿资源(002738)公司锂矿完全自给打造低成本优势，锂盐产能及产量提升成长性。加速布局铜资源开发及冶炼，打造新的业绩增长点。预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为79.48/69.46/82.49 亿元，归母净利润分别为24.63/27.10/33.31 亿元，对应EPS 分别为3.38/3.72/4.56。首次覆盖给予公司“买入”评级。
事件：3月1 5 日公司发布关于收购赞比亚 Kitumba 铜矿 65%股权的公告。公司全资子公司Afmin 拟以5,850 万美元现金收购Junction65%股权。Junction 主要资产是位于赞比亚的Kitumba 铜矿项目。
布局铜资源开发及冶炼，打造新的业绩增长点。Kitumba 铜矿项目目前处于待开发阶段，根据2015 年7 月第三方独立机构出具的资源量估算报告显示，Kitumba 铜矿区保有铜矿产资源量2,790 万吨，铜金属量61.40万吨，铜平均品位2.20%。矿区具备良好的找矿前景和成矿潜力，矿山收购完成后，公司计划启动外围找矿工作，并对Kitumba 铜矿项目进行可行性研究工作，根据可研工作成果确定下一步开发规划。另外，3 月7 日公司以4900 万美元收购DPMTH98%已发行股份，DPMTH 主要资产是位于纳米比亚的Tsumeb 冶炼厂。Tsumeb 冶炼厂是全球为数不多的能够处理高砷铜精矿等复杂精矿的特种冶炼厂之一。目前精矿处理能力为26 万吨/年，通过技术升级改造可提升至37 万吨/年。
锂原料实现完全自给，锂盐业务具备高成长性。2023 年11 月公司春鹏锂业年产3.5 万吨高纯锂盐项目建成投产，公司电池级锂盐总产能提升至6.6 万吨。公司全资的津巴布韦Bikita 矿山现有400 万吨/年锂矿石选矿项目已达产，加拿大Tanco 矿山18 万吨/年锂辉石采选生产线已满产，公司锂盐业务所需锂精矿原料已实现完全自给。原材料完全自给打造低成本优势，锂盐产能及产量提升成长性。
投资建议：公司锂矿完全自给打造低成本优势，锂盐产能及产量提升成长性。加速布局铜资源开发及冶炼，打造新的业绩增长点。预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为79.48/69.46/82.49 亿元，归母净利润分别为24.63/27.10/33.31 亿元，对应EPS 分别为3.38/3.72/4.56。首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示：锂盐价格大幅下跌，锂矿及锂盐产量释放不及预期。