国元证券：中科创达(300496)预测公司2024-2026 年的营业收入为60.42、68.27、75.92亿元，归母净利润为6.62、7.96、9.22 亿元，EPS 为1.44、1.73、2.00 元/股，对应PE 为44.45、36.98、31.93 倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长空间，维持“买入”评级。
事件
公司于2024 年3 月19 日收盘后发布《2023 年年度报告》。
点评：
公司业绩短期承压，智能汽车业务实现快速增长2023 年，公司将核心资源聚焦关键客户，守护长期发展的竞争壁垒，实现营业收入52.42 亿元，同比下降3.73%；实现归母净利润4.66 亿元，同比下降39.36%；实现扣非归母净利润3.40 亿元，同比下降49.62%；经营活动产生的现金流量净额为7.55 亿元，同比增长51.89%。按业务分，智能汽车业务实现收入23.37 亿元，同比增长30.34%，其中，智能驾驶业务发展迅猛，智能驾驶的软件收入实现营业收入1.82 亿元，取得历史性突破；智能物联网业务实现收入14.89 亿元，同比下降15.45%，由于公司建立了丰富的物联网核心产品线，并且实现了平台整合能力，自2023 年下半年，物联网业务扭转了2023 年上半年下滑的趋势并恢复增长；智能软件业务实现收入14.16 亿元，同比下降25.12%，但是，随着人工智能和智能手机的融合发展，操作系统及软件的需求不断增加，公司将操作系统和端侧智能的技术融合，不断拓展产品赛道的延展。
端侧智能战略升级，建立全新的产品和竞争力公司拥有领先的技术能力，丰富的产业链生态合作、全球化布局的深厚基础和全球研发资源等综合实力、确保关键的战略投入和战略升级走向成功。公司推出多款产品和应用，展现端侧智能的核心实力。包括智能汽车端侧解决方案，体现涌现生成能力、复杂语义理解能力、多模态识别能力、推理记忆能力以及知识学习能力为驾驶者及乘客提供更加智能、更加个性化、更加高效的用户体验；生成式AI 赋能的PC 产品，通过硬件开发板、参考设计，Windows 系统的调优适配，端侧量化裁剪及私有知识库、壁纸随心换、邮件回复自动生成、编码助手等多款应用，使OEM 厂商可以快速推出功能全面且性能卓越的AI PC。
保持创新业务战略投入，提供长期增长动能
2023 年度是公司关键的战略转型期，确保了在整车操作系统、工业机器人、端侧智能的创新业务方向上战略投入，实现产品和技术突破。2023 年9 月，公司的机器人团队-晓悟智能成立，确立了机器人事业的核心。产品节奏上，公司已经发布了面向仓储物流、生产制造的场景，打造的智能移动机器人产品。可以实现自动化入库、拣选、分拨等工作，以及在制造业各生产工艺环节实现自动生产设备对接，多道工序间的物料转运、搬运、堆垛等作业。
盈利预测与投资建议
公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。预测公司2024-2026 年的营业收入为60.42、68.27、75.92亿元，归母净利润为6.62、7.96、9.22 亿元，EPS 为1.44、1.73、2.00 元/股，对应PE 为44.45、36.98、31.93 倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长空间，维持“买入”评级。
风险提示
下游市场不确定性较高的风险；应收账款发生坏账的风险。