东北证券:预计奥马电器(002668)2024-2026年归母净利润为9.4/10.5/11.6 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级

东北证券综合考虑奥马电器(002668)公司出口竞争力和产品创新,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为175.4/197.3/215.9 亿元,同比增长15.6%/12.5%/9.4%;归母净利润为9.4/10.5/11.6 亿元,同比增长19.9%/11.6%/9.7%。首次覆盖,给予“买入”评级。

事件:

奥马电器发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入151.80亿元(同比+30.15%);归母净利润7.87 亿元(同比+69.37%);毛利率23.68%,较去年同期增加3.77pct,净利润率5.18%,较去年同期增加1.20pct。其中,2023H2 公司实现营业收入99.79 亿元(同比+28.99%);归母净利润3.86 亿元(同比+24.94%)。

点评:

冰洗销量增速领先行业,全球化地位持续稳固。2023 年中国冰箱冷柜销售总量(含出口)12453 万台(同比+12.2%);洗衣机销量(含出口)为8045 万台(同比+16.9%)。同期,公司冰箱冷柜销量达1419 万台(同比+36%);洗衣机销量256 万台(同比+19%)。从出口角度看,公司连续15 年保持中国冰箱出口量和欧洲地区冰箱出口领先,旗下TCL 品牌冰箱和洗衣机国内销量稳居行业前列。其中,公司坚定“全球专业冰箱ODM 供应商”的战略定位,2023 年“Homa 奥马”牌冰箱和冷柜销量1214 万台(同比+44%)。

产品创新能力增强,多个品类成为爆款。2023 年3 月公司全球首发零下40 度晶态膜深冷冷冻保险技术,不仅降低了运行噪声和能耗,还大幅提升了冷冻效果和食品口感保持度;2023 年公司推出了TCL C16 双子舱智慧分类洗烘一体机,集成AI 智能识别技术,个性化洗涤效果更好,上市后迅速成为线上洗干集成机销冠。

工厂智能化程度上升,高端风冷冰箱项目一期投产。合肥家电智慧工厂经过升级后,成本控制效果显著,劳动强度岗位实现自动化替代率80%以上,门体外观不良检出率提升到99%。2023 年11 月,高端风冷冰箱智能制造项目一期顺利投产,新增冰箱年产能140 万台。

盈利预测:综合考虑公司出口竞争力和产品创新,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为175.4/197.3/215.9 亿元,同比增长15.6%/12.5%/9.4%;归母净利润为9.4/10.5/11.6 亿元,同比增长19.9%/11.6%/9.7%。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动,汇率波动,业绩预测和估值不达预期

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