东北证券综合考虑奥马电器(002668)公司出口竞争力和产品创新，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为175.4/197.3/215.9 亿元，同比增长15.6%/12.5%/9.4%；归母净利润为9.4/10.5/11.6 亿元，同比增长19.9%/11.6%/9.7%。首次覆盖，给予“买入”评级。
事件：
奥马电器发布2023年年度报告，2023年公司实现营业收入151.80亿元（同比+30.15%）；归母净利润7.87 亿元（同比+69.37%）；毛利率23.68%，较去年同期增加3.77pct，净利润率5.18%，较去年同期增加1.20pct。其中，2023H2 公司实现营业收入99.79 亿元（同比+28.99%）；归母净利润3.86 亿元（同比+24.94%）。
点评：
冰洗销量增速领先行业，全球化地位持续稳固。2023 年中国冰箱冷柜销售总量（含出口）12453 万台（同比+12.2%）；洗衣机销量（含出口）为8045 万台（同比+16.9%）。同期，公司冰箱冷柜销量达1419 万台（同比+36%）；洗衣机销量256 万台（同比+19%）。从出口角度看，公司连续15 年保持中国冰箱出口量和欧洲地区冰箱出口领先，旗下TCL 品牌冰箱和洗衣机国内销量稳居行业前列。其中，公司坚定“全球专业冰箱ODM 供应商”的战略定位，2023 年“Homa 奥马”牌冰箱和冷柜销量1214 万台（同比+44%）。
产品创新能力增强，多个品类成为爆款。2023 年3 月公司全球首发零下40 度晶态膜深冷冷冻保险技术，不仅降低了运行噪声和能耗，还大幅提升了冷冻效果和食品口感保持度；2023 年公司推出了TCL C16 双子舱智慧分类洗烘一体机，集成AI 智能识别技术，个性化洗涤效果更好，上市后迅速成为线上洗干集成机销冠。
工厂智能化程度上升，高端风冷冰箱项目一期投产。合肥家电智慧工厂经过升级后，成本控制效果显著，劳动强度岗位实现自动化替代率80%以上，门体外观不良检出率提升到99%。2023 年11 月，高端风冷冰箱智能制造项目一期顺利投产，新增冰箱年产能140 万台。
盈利预测：综合考虑公司出口竞争力和产品创新，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为175.4/197.3/215.9 亿元，同比增长15.6%/12.5%/9.4%；归母净利润为9.4/10.5/11.6 亿元，同比增长19.9%/11.6%/9.7%。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动，汇率波动，业绩预测和估值不达预期