事件：近日，公司发布2023 年年度报告。2023 年公司实现营业收入71.66亿元，同比增长7.88%；归属于上市公司股东的净利润16.12 亿元，同比增长34.33%；扣非后归母净利润为15.66 亿元，同比增长33.60%；经营活动产生的现金流量净额为16.05 亿元，同比增长188.96%。
业绩继续稳健增长，盈利能力持续增强。第四季度，公司实现营业总收入为18.64 亿元，同比1.83%；实现归母净利润为4.43 亿元，同比增长34.04%。
分产品看，2023 年公司模具产品实现营收为37.90 亿元，同比+15.76%；大型零部件机械产品实现营收为27.70 亿元，同比-8.91%；数控机床产品实现营收为3.08 亿元，同比+111.76%。盈利能力方面，2023 年公司的销售毛利率为34.65%，同比+6.58pct；销售净利率为22.49%，同比+4.43pct，其中主要原因系受产品结构优化、原材料成本降低、汇率变动及效率提升等因素，致使公司总体毛利率同比有所提升；分产品看，轮胎模具的毛利率为43.06%，同比上升5.02pct，大型零部件机械产品毛利率为23.41%，同比增长6.57pct。
费用率方面， 2023 年销售费用/营业总收入为1.29%， 较上年同比提升0.19pct；管理费用/营业总收入为2.46%，较上年同比提升0.06pct；财务费用/营业总收入为-0.29%，较上年同比提升0.65pct；研发费用为3.56 亿元，较上年同比提升20.52%，根据公司的年报显示，公司持续加强自主研发，在轮胎模具业务中，公司熟练掌握了电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术，同时在模具制造过程中运用激光雕刻、3D 打印等多种工艺，在技术的全面性、先进性、稳定性上具有优势。在大型零部件机械产品业务中，公司形成了铸造加工一体化的综合优势。公司机床产品在经过20 多年的研发完善、迭代升级，在精度和性能方面达到国内领先水平。
数控机床产品同比+111.76%，打造新的增长极。公司机床产品覆盖数控机床、机床功能部件和硫化机等，产品主要应用于精密模具、新能源汽车、医疗、教育、3C、机械加工、橡胶轮胎等行业，公司超硬刀具五轴激光加工中心、车铣复合加工中心等系列化产品已于2023 年推向市场。2023 年机床工具行业景气度较弱，根据中国机床工具工业协会对重点联系企业的统计：
2023 年，机床工具行业营业收入同比下降10.3%，利润总额同比下降35.8%，其中金属切削机床企业营业收入同比下降7.2%，利润总额同比下降13.4%；进出口方面，2023 年机床工具产品进出口总额同比下降3.1%，其中进口额同比下降10.3%，出口额同比增长1.2%。长期来看，随着宏观政策层面对于工业母机行业的支持，将推动机床工具行业高质量发展；同时随着制造业的转型升级，对高端机床的需求将持续增长，以及智能制造、工业互联网等技术的发展也将推动机床行业的数字化转型和智能化升级，提升生产效率和产品质量。在此背景下，公司有望持续受益于行业的转型与修复。
全球轮胎模具龙头，优势明显。公司轮胎模具是国家制造业单项冠军产品，覆盖摩托车胎模具、飞机胎模具、乘用胎模具、载重胎模具、工程胎模具、巨型胎模具以及胶囊模具、空气弹簧模具等。公司的产品主要定位于中高端市场，目前在研发、技术、产能、品种、国际布局等方面具有明显的综合优势和竞争力，行业地位稳固。随着汽车工业的快速发展，尤其是新能源汽车的快速发展，对轮胎的质量、性能、外观等方面的要求也越来越高，轮胎企业为增强市场竞争力推出的轮胎产品也呈多样性变化，轮胎模具始终趋于快速迭代的进程，增加了市场对轮胎模具的需求量。
投资建议：公司作为全球轮胎模具的龙头企业，竞争优势明显，同时公司相关数控机床产品也推向市场，随着市场的修复，有望打造公司新的业绩增长极。因此首次覆盖予以“增持”评级，预计2024-2026 归母净利润分别为19.08亿元、21.51 亿元、23.86 亿元，对应PE 分别为15 倍、13 倍、12 倍。
风险提示：下游景气度修复不及预期、汇率波动的风险、数控机床产品推广不及预期的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争加剧的风险。