国盛证券:中科创达(300496)年报点评报告公司进入战略转型期 研发带来利润端阶段性压力

事件:2024 年3 月19 日晚,公司发布2023 年报,2023 年度实现营业收入52.42亿元,同比变动-3.73%;公司2023 年度实现归属于上市公司股东的净利润4.66 亿元,同比变动-39.36%。

收入端增速基本维持平稳,利润端在战略转型期阶段性承压。2023 年度,实现营业收入52.42 亿元,归属于上市公司股东的净利润4.66 亿元,经营活动产生的现金流量净额7.55 亿元,较上年同期增长51.89%。经过2023 年的战略转型,公司在整车操作系统、工业机器人的产品开发上都实现了关键进展。

智能软件业务趋于成熟,操作系统和端侧智能厚积薄发,产品赛道不断拓展。尽管手机业务日趋成熟,智能手机出货趋缓,报告期内,公司智能软件业务实现营业收入14.16 亿元,较上年同期下滑25.12%。但是,随着人工智能和智能手机的融合发展,操作系统及软件的需求不断增加,并且公司将操作系统和端侧智能的技术融合,不断拓展产品赛道的延展。公司拓宽与鸿蒙合作领域,提升技术能力覆盖面,实现鸿蒙APP 从0 到1 业务突破。

智能汽车业务景气成长,软件核心价值凸显。公司自2013 年进入汽车领域开始,从座舱、智能驾驶、中央计算,持续开启关键战略布局和核心赛道延展。报告期内,公司智能汽车业务实现营业收入23.37 亿元,较上年同期增长30.34%。其中,智能驾驶业务发展迅猛,智能驾驶的软件收入实现营业收入1.82 亿元,取得历史性突破。

智能物联网业务出现波动,新品涌现有望带来新变化。报告期内,公司智能物联网业务实现营业收入14.89 亿元,较上年同期减少15.45%。尽管在物联网某些品类出现下滑,但由于公司建立了丰富的物联网核心产品线,并且实现了平台整合能力,自2023 年下半年,物联网业务扭转了2023 年上半年下滑的趋势并恢复增长。

高研发投入使得利润端暂时性利润压力,同时为未来业务奠打下基础。公司仍处于汽车智能化、机器人等产业景气度高企阶段,需要较高研发投入为未来万物智慧互联化趋势做准备。而随着ChatGPT 的出现,大模型则为行业带来颠覆性的创新变化。

公司2023 年度研发投入14.58 亿元,为利润端带来阶段性压力,同时也为未来业务打下基础。

维持“买入”评级。公司作为领先的智能操作系统产品和技术提供商,具备全球视野、深厚客户基础、丰富人才储备。然而,虽然汽车业务维持景气,由于手机业务日趋成熟,同时物联网业务因全球消费电子周期而出现一定波动,从而对公司业务产生一些波动性的风险影响,因此在2023 年年报的基础上,我们预计公司2024E-2026E 年归母净利润分别为5.72/7.60/10.67 亿元。维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行风险;智车智能化推进不及预期的风险;知识产权风险;测算、假设存在误差风险。

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