浙商证券:浦发银行(600000)业绩筑底 动能改善

投资要点

浦发银行2023 年归母净利润同比-28%,增速环比+2.6pc,利润增速筑底。

数据概览

浦发银行2023 年初步核算归母净利润同比下降28.3%,增速环比2023Q1-3 修复2.6pc;营收同比下降8.1%,增速环比微降0.5pc。2023 年末不良率1.48%,环比2023Q3 末下降4bp,拨备覆盖率173.5%,环比2023Q3 末下降3.5pc。

利润增速筑底

浦发银行2023 年初步核算归母净利润同比下降28.3%,增速环比2023Q1-3 修复2.6pc;营收同比下降8.1%,增速环比2023Q1-3 微降0.5pc,利润增速筑底。

利润增速企稳,判断主要是减值压力改善,背后得益于资产质量向好。展望未来,随着存量历史包袱的逐步消化、新管理层到任后战略梳理推进,浦发银行增长动能有望修复,期待业绩筑底改善。

战略梳理推进

新管理层到任后,浦发银行战略路径逐步清晰,经营动能有所修复。浦发银行聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融“五大赛道”,并在23Q4 开展“百日攻坚”行动。23Q4 浦发银行贷款新增963 亿元,增量占全年82%,并同比多增1136 亿元,“百日攻坚”成效显著。

不良继续改善

浦发银行2023 年末初步核算不良率1.48%,环比2023Q3 末下降4bp,不良额环比下降0.1%,连续3 个季度实现不良双降。2023 年末初步核算拨备覆盖率173.5%,环比2023Q3 末小幅下降3.5pc,拨备水平保持平稳。

盈利预测与估值

浦发银行23 年业绩筑底、动能改善。预计2024-2025 年浦发银行归母净利润同比增长0.17%/6.45%,对应BPS 21.68/22.62 元。现价对应PB 0.32/0.31 倍。目标价9.06 元/股,对应2024 年PB 0.42 倍,现价空间29%,维持买入评级。

风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。

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