民生证券发布研究报告称，3月20日晚间，“AI独角兽”Astera登陆纳斯达克，本次Astera发行价格再度上调，且上市规模超过2023年9月Instacart(CART.O，零售在线服务商)的6.6亿美元融资和Klaviyo(KYVO.N，邮件SaaS营销商)的6.59亿美元融资。Astera主要关注点是PCIe和相关协议，并率先向市场推出适用于PCIe4.0和PCIe5.0的Aries智能重定时器。随着人工智能加速器需求的持续增长，PCIe重定时器市场也将增长，且每个加速卡内部都包含一个重定时器，主要客户是AI加速器供应商和服务器ODM。
推荐标的：在海外构建算力基础设施背景下互联网巨头供应链中的中际旭创，天孚通信(300394.SZ)，新易盛(300502.SZ)，源杰科技(688498.SH)，太辰光(300570.SZ)。推荐国内交换机龙头锐捷网络(301165.SZ)。
民生证券主要观点如下：
事件：3月20日晚间，美股芯片制造商AsteraLabs在纳斯达克上市，每股36美元(此前为27~30美元/股)，共发行1980万股，最高募资7.13亿美元。
Astera上调发行价印证海外硬件科技投资热度不减
本次Astera发行价格再度上调，且上市规模超过2023年9月Instacart(CART.O，零售在线服务商)的6.6亿美元融资和Klaviyo(KYVO.N，邮件SaaS营销商)的6.59亿美元融资。Astera成立于2017年，旨在开发基于半导体的连接解决方案，核心产品为数据中心连接半导体，以提高数据中心内部不同软硬件之间的连接效率和速度，帮助云厂商连接服务器芯片、内存、存储和网络设备，使得数据中心能更有效支持AI计算和其他高性能计算需求，优化数据传输和处理速度，从而加快AI应用的运行和响应时间，下游客户主要包含英特尔、英伟达、AMD等CPU/GPU芯片厂商。民生证券认为，本次Astera募资规模一定程度体现了当下美股市场对于AI硬件投资热情。
海外AI加速数据中心相关设施投资步伐，受益AI浪潮Astera收入加速放量
根据Data Center Frontier，2024年1月，Digital Bridge和Silver Lake对Vantage数据中心进行增资，以提供超过3GW数据中心容量；EdgeCore进行19亿美元债务融资，为Mesa数据中心园区开发提供资金;2023年12月First Citizens Bank为Data Bank亚特兰大数据中心融资3.45亿美元。
民生证券认为海外数据中心升级扩建为Astera带来机会，公司FY22实现收入7987万美元，FY23收入同比增长45%至1.2亿美元。按季度看，FY3Q23公司收入增长迅速，环比增长245%，FY4Q23环比增长37%至5050万美元；同时公司盈利能力也逐季度改善，FY2Q23-FY3Q23公司分别亏损2000/310万美元，并于FY4Q23实现1430万美元盈利。
AI硬件迅速迭代更需重视内部传输效率
Astera主要关注点是PCIe和相关协议，并率先向市场推出适用于PCIe 4.0和PCIe 5.0的Aries智能重定时器。民生证券认为，随着人工智能加速器需求的持续增长，PCIe重定时器市场也将增长，且每个加速卡内部都包含一个重定时器，主要客户是AI加速器供应商和服务器ODM。
风险提示：2024年海外互联网资本开支不及预期，高速率光模块&光器件需求不及预期。