开源证券：中科创达(300496)考虑到公司研发投入影响，我们下调2024-2025 并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为6.07、7.93、10.31 亿元（原为10.42、14.29 亿元），EPS 为1.32、1.72、2.24 元（原为2.27、3.11 元），当前股价对应PE 为48.5、37.1、28.6 倍，公司积极布局创新业务，产品技术持续突破，为公司长期增长提供支撑，维持“买入”评级。
创新业务为公司成长提供新动能，维持“买入”评级公司发布2023 年年报，智能汽车业务保持高增长。考虑到公司研发投入影响，我们下调2024-2025 并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为6.07、7.93、10.31 亿元（原为10.42、14.29 亿元），EPS 为1.32、1.72、2.24 元（原为2.27、3.11 元），当前股价对应PE 为48.5、37.1、28.6 倍，公司积极布局创新业务，产品技术持续突破，为公司长期增长提供支撑，维持“买入”评级。
公司发布2023 年年报，利润短期承压
2023 年，公司实现收入52.42 亿元，同比下滑3.73%，归母净利润4.66 亿元，同比下滑39.36%，扣非归母净利润3.40 亿元，同比下滑49.62%，经营活动产生的现金流量净额7.55 亿元，同比增长51.89%。毛利率为36.95%，同比下滑2.34个百分点，销售、管理、研发费用率分别为3.79%、9.39%、18.13%，同比分别增长0.73、0.58、2.58 个百分点，公司加大研发投入，利润端承压。
智能汽车保持高增长，智能物联网和智能软件业务承压（1）智能汽车业务收入为23.37 亿元，同比增长30.34%，其中智能驾驶软件收入1.82 亿元，取得历史性突破。（2）智能物联网业务收入为14.89 亿元，同比下滑15.45%，主要系部分品类下滑，2023 年下半年物联网业务整体恢复增长。（3）智能软件业务收入14.16 亿元，同比下滑25.12%，主要系智能手机出货趋缓。
战略投入创新业务，打造新的成长驱动力
2023 年公司确定战略转型策略，开启在整车操作系统、工业机器人、端侧智能的创新业务方向上的战略投入。智能汽车方面，随着“驾舱融合”中央计算的发展，软件核心价值凸显，公司在业内首发“滴水OS”整车操作系统，有望持续受益；智能物联网方面，2023 年公司成立机器人团队，推出多款工业机器人，2024 年有望逐渐放量；智能软件方面，AI 有望推动手机产业新一轮迭代，目前已有多家手机厂商发布AI 手机，有望催生新的研发需求，同时公司拓宽与鸿蒙合作领域，实现鸿蒙APP 从0 到1 业务突破，有望受益于鸿蒙生态的快速发展。
风险提示：智能汽车发展不及预期；物联网出货量不及预期。