上海证券煤炭行业周报:短期供需错配致煤价下行 静待需求回暖

动力煤:需求弱势运行,煤价承压

国内动力煤市场行情走弱,价格持续下滑,价格重心下移。截止到3月14日,动力煤市场均价为 751 元/吨,较上周同期价格下滑 12 元/吨,跌幅 1.57%。重点会议结束后,除个别煤矿停产检修外,多数产地煤矿正常生产,整体供应充足,下游需求释放力度不足,采购无力,下游刚需企业有少量补库,多数下游客户都在观望中,煤矿销售普遍较差,库存压力较大,到矿拉运车辆不多,发运以长协为主,煤矿市场竞争加剧,开始竞相降价促销,个别大矿竞拍煤出现大面积流标。周内山西、安徽发生两起煤矿事故,主产地煤矿安全检查趋严,但需求不佳,目前对市场影响较小。陕西地区来看,周内区域内动力煤偏弱运行,大部分煤矿正常生产销售,小部分煤矿处于停产状态,市场煤供应仍未恢复至正常水平。下游需求疲软,榆林地区价格跌幅较大,买涨不买跌心理下,价格越跌越观望,客户大多暂停采购,矿区拉煤车普遍稀少,市场情绪持续低迷,降价煤矿数量不断扩大,竞拍煤流标情况增加;内蒙古地区来看,区域内多数煤矿保持正常生产,以落实长协发运为主,整体煤炭供应水平稳定。下游采购维持刚需,观望情绪浓厚,周内多数煤矿也是降价促销,坑口价格继续下跌;山西地区来看,周内山西地区发生一起煤矿事故,当地安监检查愈发严格,但市场行情疲软,库存积累,事故暂未对价格起到什么影响,周内山西地区普降 15-20 元/吨左右。

焦煤及焦炭: 第五轮提降落地,双焦弱势运行炼焦煤市场价格大幅下跌。截至3月14日全国炼焦煤市场均价为 1832元/吨,较上周同期均价下跌 99 元/吨,跌幅 5.12%。随着重大会议结束,煤矿产量逐渐恢复,市场资源增加。中间环节多以观望为主,煤矿出货节奏缓慢,随着库存逐渐累积,煤矿为刺激销售连续下调报价,但降后成交情况并不理想。本周安全事故频发,山西、安徽陆续发生煤矿工人伤亡事故,安全检查持续严格,产量短期内难有明显提升,因此近期焦煤供应量较前期相比影响不大。

焦炭市场价格走势下行。截止到 3 月 14 日,焦炭市场均价为 1875 元/吨,较上周下调 102 元/吨,准一级主流焦炭价格围绕 1800-1920 元/吨。煤矿生产恢复进度较好,供应增加,场内普遍对焦煤后市看降,焦企开工偏低,对焦煤采买意愿不强,订单成交有限,炼焦煤价格逐步下行。焦企成本下移,亏损得到缓解,部分炼焦煤价格下调幅度较大地区焦企处盈亏边缘,但生产积极性未见明显好转,焦炭供应有限。钢材市场未见利好信息,氛围冷清,库存持续增加,市场价格承压,钢厂亏损状态,对焦炭第五轮提降,幅度 100-110 元/吨,于 3 月 12 日全面落地,钢厂亏损好转,但对成本端仍存压价情绪,同时煤价大幅下行,焦炭价格底部支撑减弱,存在下调空间。

投资建议

近期煤矿安全生产政策频频出台,安全生产被放在首要位置,预计煤矿安监将趋严,供给收缩预期不断强化;同时我国煤炭需求整体保持稳 定,非电用煤有望超预期增长;我们认为煤炭供需紧平衡状态将贯穿全年,煤炭价格中枢有望维持高位,板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注:资源禀赋优异、盈利稳定的中国神华、陕西煤业、中煤能源;内外延增长空间大、业绩弹性高的兖矿能源、山煤国际;拥有稀缺冶金煤资源的山西焦煤、潞安环能、平煤股份。

风险提示

煤价大幅波动,需求不及预期,煤矿发生较大安全生产事故

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