群益证券(香港)：中微公司(688012)预计公司2024-26 年实现净利润22.9亿元、28.3 亿元和35.2 亿元，YOY 分别增长28%、24%和24%，EPS 分别为3.7 元、4.58 元和5.69 元， 目前股价对应2024-26 年PE 分别为42倍、34 倍和24 倍，2024 年PS 预计约11 倍，给与买进的评级。
结论与建议：
公司2023 年营收增长超过3 成，人均产值超过350 万元，引领同业。同时公司过去10 年平均年营业收入增长率超过35%，长期且持续的高速增长反应其卓越的研发生产及管理能力。
展望未来，作为本土半导体核心设备的龙头企业，公司立足于刻蚀设备以及MOCVD 设备市场，同时布局沉积设备领域，近两年新开发的LPCVD 设备和ALD 设备，已有多款设备已获得客户重复性订单，新业务拓展顺利，将成为未来业绩新的增长点。从估值来看，公司2024 年PS 约11 倍，维持买进建议。
业绩高速增长，研发强度进一步提升：2023 年公司实现营收62.6 亿元,YOY 增长32.1%;实现净利润17.9 亿元,YOY 增长52.7%,EPS2.89 元。
其中，第4 季度单季公司实现营收22.2 亿元,YOY 增长31%，实现净利润6.3 亿元，YOY 增长66.1%。公司业绩符合预期。分业务来看，2023 年刻蚀设备销售约47 亿元，同比增长约49.43%；MOCVD 设备销售约4.6 亿元，同比下降34%。从研发情况来看，2023 年公司研发投入12.62 亿元，相较去年同期增长35.89%，占收入比例为20.15%。其中研发费用化8.8亿元，资本和3.8 亿元，高强度的研发为公司后续成长奠定坚实基础。
新签订单持续快速增长，业绩确定性高：得益于半导体设备产业国产替代的推进， 2023 年公司新增订单金额约83.6 亿元，同比增长约32.3%，未来业绩增长确定性高。其中，新增刻蚀设备订单金额约69.5 亿元，同比增长约60.1%，在新签订单中的占比攀升至83%，公司在核心刻蚀设备市场的优势进一步扩大。
盈利预测：公司积极布局沉积设备领域，未来有望形成新的业绩增长点。
与此同时，公司南昌、临港生产基地2H23 已投入使用，临港研发中心也已封顶，为后续业绩增长提供保障，预计公司2024-26 年实现净利润22.9亿元、28.3 亿元和35.2 亿元，YOY 分别增长28%、24%和24%，EPS 分别为3.7 元、4.58 元和5.69 元， 目前股价对应2024-26 年PE 分别为42倍、34 倍和24 倍，2024 年PS 预计约11 倍，给与买进的评级。
风险提示： 中美科技脱钩影响半导体设备需求增长。