事件：2024 年3 月13 日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》）。
点评：时间点明确，非一次性政策，影响长达4年。上一轮国务院层级主导的设备更新是2022 年9 月，为一次性更新政策，且时效性较短。本次行动方案中，发展目标以2027 年为考核点，并非脉冲性政策。
工业品和耐用消费品同时更新，创造6万亿市场规模，双管齐下扩大内需。
本次行动方案的目标同时包含了设备更新和汽车、家电这样的耐用消费品更新。设备更新涉及工业、农业等七大行业，政策更新节奏密集，同时触及B端和C 端，市场规模合计超过6 万亿，内需经济增长良性循环可期。
绿色化为本次设备更新的首个亮点，是工业设备更新和交运、农机设备的共同更新方向。对于钢铁、有色、石化等工业行业，侧重点在节能、低碳、高能效；对于高耗能的老旧船舶，侧重点在电动化和新能源化；对于农业机械，要加快结构调整。而这三大类行业中，结合市场规模、下游客户央国企占比、客户盈利情况来看，我们认为工业行业的设备更新或能较快体现政策的影响力度。
石化煤炭钢铁等工业行业现阶段利润丰厚，可支配现金充裕，具备大规模设备更新的基础。在经过2018 年的供给侧改革后，石化煤炭等高耗能高污染行业份额往龙头聚集，由大型央国企主要贡献行业利润。2022 年石化行业可支配现金额为8950 亿元，煤炭行业为6145 亿元，有色行业为4833 亿。
数字化为本次设备更新的第二个亮点，数字化、智能化发展是我国制造业高质量发展的必由之路。行动方案提出2027 年规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。对比2023 年底工信部等八部门出台的《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》中的指标，关键工序数控化率提高5 个百分点。
打出资金保障组合拳，全方位支持更新行动，期待进一步配套政策落地。本轮设备更新的资金来源有三个：财政支持（中央预算内投资、中央财政和地方财政联动）、税收支持（设备税收优惠、反向开票）和银行金融支持（再贷款、贴息）。参考2022 年9 月的设备更新改造，财政支持仅包括了再贷款和贴息。
投资建议：建议关注1）高效节能电机：卧龙电驱、佳电股份；2）受益于机械行业广泛更新需求&数字化需求提升的通用设备：机床-海天精工、华中数控、纽威数控、科德数控等、工控-汇川技术、禾川技术、伟创电气等；3）石化煤炭油服专用设备：卓然股份、瑞晨环保、天地科技、郑煤机、川仪股份、陕鼓动力、杰瑞股份等；4）交运新能源化：船舶-中国船舶、中国动力等、工程机械电动化-杭叉集团、中联重科等、天然气重卡-富瑞特装、致远新能等；5）汽车拆解：天奇股份、华宏科技等；6）农机：一拖股份。
风险提示：经济发展不及预期、配套政策进度低于预期、技术升级低于预期、下游需求不及预期。