中邮证券:梅花生物(600873)业绩符合预期 高比例分红彰显公司长期价值

中邮证券:梅花生物(600873)预计公司24/25/26 年归母净利润为32.29/38.34/42.53 亿元,维持“买入”评级。

事件:公司3 月18 日发布年报,实现营收277.61 亿元,同比-0.63%;归母净利润31.81 亿元,同比-27.81%。单Q4 营收72.34亿元,同比+1.66%,环比+2.57%;归母净利润10.2 亿元,同比+5.99%,环比+21.93%。

价跌量略增,业绩符合预期。收入端,黄原胶高增,其他产品保持平稳。2023 年鲜味剂/饲料氨基酸/医药氨基酸/大原料副产品/ 其他( 黄原胶、海藻糖) 分别实现营业收入87.50/103.23/5.63/48.72/32.52 亿元, 同比-5.99%/-0.77%/2.25%/-7.11%/33.78%。销量,逆势增长。根据公司公告,公司主营产品赖氨酸盐酸盐(98%赖氨酸)、赖氨酸硫酸盐(70%赖氨酸)、苏氨酸销量同比分+6.91%/+3.93%/+24.33%,黄原胶销量同比增加 26.86%。销售价格,赖氨酸盐酸盐(98%赖氨酸)、赖氨酸硫酸盐(70%赖氨酸)、苏氨酸价格同比分别-16.75%/-10.41%/-5.25%。毛利率方面,2023 年公司毛利率为19.68%,同比下降5.45pct,主因是产品下跌。

回购叠加高比例分红,彰显公司长期价值。根据公司公告,2023年公司拟派发现金红利12 亿元左右(含税),而且2023 年以现金方式回购股份金额8.9 亿元,2023 年度合计分红金额(包括2023 年已实施的股份回购金额)占2023 年归母净利润比例为65.71%,高比例分红彰显公司长期价值。

预计公司24/25/26 年归母净利润为32.29/38.34/42.53 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:

项目建设不及预期风险;市场竞争加剧风险;需求不及预期风险

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