西部证券发布研报称，2月受春节假期影响，生猪出栏节奏较慢，产业链整体开工率较低，导致生猪出栏量同比、环比均大跌。上市猪企1-2月累计出栏为2463.40万头，同比+9.90%。上市猪企1-2月合并出栏量同比保持增长，显示产能仍然处于高位，供给相对充足。建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份(300498.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、唐人神(002567.SZ)、华统股份(002840.SZ)，建议关注牧原股份(002714.SZ)、新五丰(600975.SH)等。
西部证券主要观点如下：
上市猪企24年2月出栏量为542.62万头，同比-22.04%，环比-31.45%(剔除牧原股份和傲农生物)。头部企业中，温氏股份/新希望分别出栏192.21/130.88万头，同比分别-0.69%/-24.48%，环比分别-27.12%/-24.12%。2月受春节假期影响，生猪出栏节奏较慢，产业链整体开工率较低，导致生猪出栏量同比、环比均大跌。上市猪企1-2月累计出栏为2463.40万头，同比+9.90%。上市猪企1-2月合并出栏量同比保持增长，显示产能仍然处于高位，供给相对充足。
上市猪企2月营业收入为78.87亿元，同比-18.46%，环比-24.08%(剔除牧原股份)。头部企业中，温氏股份/新希望实现收入33.38/18.36亿元，同比分别-1.01%/-27.74%，环比分别-21.33%/-14.96%。2月受春节影响，出栏量同环比均大幅下跌，导致营收同比环比同比大跌。上市猪企1-2月累计营收为349.11亿元，同比+7.11%。24年1-2月生猪出栏均价略低于去年同期，导致收入同比增速略低于出栏量同比增速。
上市猪企2月生猪销售均价环比+2.72%，同比-2.91%。2月生猪出栏均价略高于1月，但低于去年同期水平。生猪价格目前仍然较为低迷。上市猪企2月出栏均重为103.6公斤，环比+4.27%，2月生猪出栏均重环比小幅上升，显示春节消费旺季市场对肥猪的消费偏好较高。
截至2024年1月底，母猪存栏数量为4,067万头，较2022年12月份的存栏高点(4390万头)下降7.4%，目前存栏量相当于正常保有量的104.3%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。目前生猪价格处于低位，养殖户持续亏损，部分中小养殖户将逐步退出市场，母猪产能去化的局面将延续。但是目前猪价能够稳定在14元左右，养殖户亏损面并不大，产能去化的速度将较为温和。
截至2024年1月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为3,725万头，环比-6.36%，同比+28.58%。根据涌益数据显示，截至2024年3月7日，175kg生猪与标猪价差为+0.52元/公斤，目前标肥价差较为稳定，预计3月以后随着生猪消费进入淡季，标肥价差将逐渐收窄。
风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等