国联证券发布研报称，目前国内制造业需求整体较弱，中游设备资本开支减弱。国家2024年3月出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，有望刺激国内设备投资需求，拉动经济增长。建议关注泵/叉车等行业更新及大型PLC/数控系统国产替代，本次存量更新政策将刺激国内下游各行业设备投资需求，促进老旧设备更新以及加速国产替代。
细分行业来看，工控行业关注中大型PLC，目前国产替代率低，有望受益政策。机床行业关注高端数控系统，数控系统是机床关键部分，高端数控系统国产替代空间大。通用机械行业重点关注泵行业，下游客户主要为公用水务等国企事业单位。工程机械重点关注高空机械以及叉车，政策促进电动化率提升。
标的方面，重点推荐华工科技(000988.SZ)、三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、中金环境(300145.SZ)等。
国联证券指出，当前，PMI指数持续低于枯荣线，2023年1-12月全国固定资产投资同比增速低于过去十年平均水平，中游设备资本开支减少。政策从方向上明确了深入推进汽车零部件、工程机械、机床等传统设备再制造，探索在风电光伏、航空等新兴领域开展高端装备再制造业务，目标是推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造，政策一方面推动老旧设备更新，一方面加速设备国产替代进程。
工控行业中小型PLC下游分散，中大型PLC下游客户以国央企为主2022年中国中大型PLC市场中西门子和欧姆龙排名前两位，国际厂商在中大型PLC市场中占垄断地位。2023Q1小型PLC、中大型PLC的国产化率分别为36.1%、5.5%。根据智研咨询数据计算，2021年DCS国产化率为55.54%。
国联证券认为中大型PLC\DCS等下游以石油化工行业为主，下游客户主要是国央企，政策有望促进行业加速替代。
高端机床行业下游以军工\航天\汽车为主，其中数控系统是关键高端数控系统主要应用于军工、航空航天、汽车等领域，有望受益于政策。
国产数控系统主要配套国产机床，假设国内数控系统市场空间中低档/中档/高档占比分别为20%/60%/20%，按对应档次机床国产化率进行测算，假设22年低档/中档/高档机床国产化率分别为88.0%/72.5%/12.0%，对应国产数控系统国产替代空间约为100.60亿元
通用设备中泵行业市场规模大以存量更新需求为主由于国外水泵行业起步较早，世界前10家泵产品生产厂商的销售额约占世界泵市场总量的50%，主要企业有美国赛莱默公司、丹麦格兰富、日本荏原、美国福斯瑞士苏尔寿、英国威乐、德国凯士比等。目前国产品牌泵类产品已经能较好地满足了诸多领域的生产及生活需求，有望受益本次政策。
工程机械行业目前存量更新需求下行但电动化率正在提升受行业周期性影响，工程机械行业国内更新需求持续减弱，一方面政策促进老旧设备更新，如挖掘机23年国内更新需求增速约为-19.17%。另一方面目前国内叉车、高空机械等产品电动化率还比较低，政策有望促进叉车、高空机械等老旧油车逐步淘汰，促进电动化率提升。
风险提示：更新政策执行不及预期、国产替代技术突破不及预期、市场空间等测算偏差风险