瑞银:下调江西铜业目标价至13.6港元 维持“中性”的评级

瑞银将江西铜业的目标价从14港元下调至13.6港元,维持“中性”的评级。瑞银预计,由于供应大减抵销了全球铜需求增长放缓的影响,2024年全球铜市场将出现超过30万吨的逆差。然而,如果巴拿马铜矿(Cobre Panama)重新开工时间较预期早,且行业其他部分皆顺利运行,供应增长或会超过5%,可能使市场重新出现供应过剩。不过,现时铜矿项目正在收缩,维持产出量似乎较过去困难。 瑞银认为,矿商和市场对供应增长的预期过于乐观,预期在2025年矿产供应反弹超过5%的可能性低,若市场在2024年下半年出现逆差,供应紧张状态可能持续较长时间。基于这些分析,瑞银提高了2025年和2026年的铜价预测,分别至每磅4.50美元(约每吨9,900美元)和4.75美元(约每吨10,500美元)。由于铜精矿短缺,处理成本(TC)从去年的每吨90美元降至目前的15美元。江西铜业可能已经通过长期合约以每吨80美元的价格确保了其大部分冶炼/精炼业务。瑞银将其对江西铜业从2025年起的处理成本预测下调至每吨65美元。考虑到巴拿马铜矿的暂停的不确定性,以及处理成本的急剧下降,瑞银决定较微下调江西铜的目标价。

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