信达证券发布研究报告称，近期电商数据来看，国货化妆品品牌增速持续优于外资，头部国货品牌市占率提升逻辑有望继续兑现，关注具备α机会的头部化妆品集团。从品类角度，核污水舆情或给予国货品牌抢占日系防晒份额的机会，若已有防晒大单品稳健增长、防晒新品稳定放量，则有望为品牌贡献可观增量。关注在国货防晒领域已具备较高市占率、后续有新款防晒发布的贝泰妮(300957.SZ)、珀莱雅(603605.SH)，及旗下品牌发布多款防晒新品的福瑞达(600223.SH)。
信达证券观点如下：
外资防晒此前占据国内防晒的核心市场，其中日系防晒以清爽的使用肤感获得市场认可，并取得了较好的市占率。但在日系品牌舆情持续的影响下，或导致消费者对日系品牌的偏好度有所下降，叠加国内防晒产品在原料、配方等方面持续进步，国货防晒将迎来发展机遇。
2022年中国防晒市场规模约158亿元，增长空间可观。
根据欧睿数据，2022年中国防晒市场规模达158亿元，因疫情导致暂时性下滑，2022-2027年复合增速为9.7%，增长动力依然显著。2022年日系&欧美品牌仍具市占率优势，但国货份额提升趋势明确。从2022年中国防晒市场TOP50品牌中各个地区品牌市占率来看，日系/欧美品牌位居前列，市占率分别达到22.7%/22.0%;从市占率变动趋势来看，2019年以来，日系、欧美防晒市占率整体均呈现下降趋势，国货防晒市占率亦加速提升，自2019年的10.3%增长至2022年的16.8%，增长趋势明确，随着国货美妆品牌认可度日益提升，国货防晒有望继续占据市场更多份额。
国内外品牌积极布局防晒赛道，定位清晰+差异化营销有望助力产品突围。
消费者对于防晒重视程度持续提升，消费者已经从单纯的特定时间避免晒伤、晒黑，延伸至日常延缓光老化的“抗老”需求，使用防晒化妆品的必要性逐步得到市场认可。根据美丽修行数据，2023年防晒备案数较2022年显著增长，预计今年将有更多防晒产品进入市场，从24年以来已经上市的产品来看，多数产品均在高倍防晒力(SPF50&PA+++)基础上强调更丰富的产品功效，如：防水防汗(浴后保持高倍防晒)、敏感肌可用、紧致抗皱抗氧化、祛斑等，产品清晰定位搭配差异化的营销宣传策略或可帮助新品成功突围。
产品定位来看：防晒产品定位向更强防晒力、更舒适便捷或多维养肤靠拢。
①更强防晒力：产品宣传全波段复配防晒剂叠加防水汗/摩擦技术，实现多场景持久强防晒。②更便捷舒适：部分消费者针对于防晒力没有过高诉求，但更加关注防晒使用的舒适、便捷程度，在防晒使用频率日常化的趋势下，使用肤感以及洗卸便捷度亦将成为消费者选择防晒产品的重要考量因素。③多维养肤功效：在基础防晒功效上叠加养肤成分，实现美白、祛斑、抗皱、紧致等功效，根据美丽修行数据，2023年宣称适用敏感肌/含祛斑美白功效的防晒产品备案数明显增长。
营销策略来看：营销能力为产品破圈提供助益。
Mistine品牌在研发对于产品力的加持外，也进行了较多品宣活动以及代言人合作以保持品牌的曝光，助推品牌实现市占率从2014年0.2%至2022年7.3%的提升;珀莱雅亦通过营销事件提升消费者对于盾护防晒新品的认知度，后续可持续关注产品放量情况。
国货品牌技术力进步+消费趋势精准把握有利于国货防晒产品占据更多市场份额。
当前国货品牌对市场需求洞察较为敏锐，叠加上游原料商以及品牌商本身技术研发能力不断提升，国货防晒产品亦具备不逊于外资防晒大单品的产品力和消费者认可度;同时头部国货品牌的营销运营能力也在加强，有望共同推动国货品牌在国内防晒市场的份额持续提升。
风险因素：细分赛道竞争加剧、新品认可度不及预期。