申万宏源研究:洛阳钼业(603993)选用2024 年作为对比基准,公司2024 年PE 估值低于行业平均,PB 估值低于行业平均,随着公司海外矿山投产以及生产经营稳定运行,2024年公司有望迎来盈利增长+估值修复,上调至买入评级。
公司发布2023 年业绩快报,业绩增长超预期。根据公司业绩快报,公司预期2023 年归母净利润同比增长36%至82.5 亿,其中扣除非经常性损益净利润同比增长2.73%至62.3 亿元。主要原因是公司主要产品铜钴销量实现增长,以及本年度布置澳洲NPM 铜金矿取得的投资收益,推动业绩同比大幅增长。
公司2023 年铜钴产量大幅增长。根据公司公告,2023 年公司铜金属产量42万吨,同比增长51%;钴金属产量5.6 万吨,同比增长174%;钼金属产量1.56 万吨,同比增长3%;钨金属产量7975 吨,同比增长6%;铌金属产量9515 吨,同比增长3%;磷肥产量117 吨,同比增长3%;黄金产量1.87 万盎司,同比增长16%。 2023 年公司在刚果(金)的TFM 混合矿及KFM 铜钴矿项目投产达产顺利,铜钴产量大幅增长。
看王宏为好2024 年铜价:全球铜供需趋紧叠加降息周期,2024 年铜价上行确定性高。供需层面:2024 年全球铜需求增速维持稳定,新增供给下滑,全球铜供需平衡边际趋紧;降息周期:2024 年美联储进入降息周期确定性高,铜在降息周期中保值属性凸显,铜价有望获得上行支撑。
铜钴矿销售量提升,上调盈利预测,上调至买入评级。预期公司铜钴销售收入确认进程加快,上调2023 年铜钴产销量,2023 年中公司TFM 混合矿、KFM 铜钴矿实现投产,预期完成产能爬坡后有望实现小幅超产,上调2025年铜产量,进而上调公司2023-2025 年业绩预期,预期2023-2025 年归母净利润为 82.5/104/115.2 亿元( 原预测2023-2025 年归母净利润为68.6/104/105.7 亿元),对应PE 分别为17 倍/13 倍/12 倍,对应PB 估值为2.6 倍。选用2024 年作为对比基准,公司2024 年PE 估值低于行业平均,PB 估值低于行业平均,随着公司海外矿山投产以及生产经营稳定运行,2024年公司有望迎来盈利增长+估值修复,上调至买入评级。
风险提示:全球经济增速下滑风险,海外资源属地政策风险