财通证券：长城汽车(601633)我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润70.08/100.71/124.99亿元，对应PE 分别为28.93/20.13/16.22 倍，维持“增持”评级。
事件：公司发布2 月销量公告，公司2024 年2 月总销量为7.1 万辆，同比增长4.12%，1-2 月总销量为17.5 万辆，同比增长34.91%。其中2 月新能源汽车销量为1.2 万辆，同比增长46.95%，1-2 月新能源车销量为3.7 万辆，同比增长154.56%。2 月海外销售3.1 万辆，同比增长123.54%，1-2 月海外销售5.7 万辆，同比增长91.91%。
五大品牌全面发力，带动公司销量同比增长：尽管受到春节假期影响，公司2 月汽车销量仍然同比保持增长趋势：其中，哈弗2 月销售新车44,731辆，同比增长14.22%，1-2 月，哈弗累计销量103,834 辆，同比提升32.52%；魏牌2 月销售新车2,649 辆，1-2 月累计销量6,000 辆；坦克2 月销售10,164辆，同比增长60.21%，1-2 月，坦克累计销量30,231 辆，同比提升146.60%；欧拉2 月销售新车3,006 辆。1-2 月累计销量9,007 辆，同比提升10.50%；长城皮卡2 月销售10,460 辆。1-2 月累计销量25,926 辆，连续26 年保持销量第一。
出海顺利，全球化稳步推进：公司2 月海外销售3.1 万辆，同比增长123.54%。
公司全球化稳步推进：2024 年2 月，公司与卡塔尔当地知名汽车经销商TeyseerMotors 正式签署战略合作协议，长城汽车自此全面覆盖海湾阿拉伯国家合作委员会六国市场；2 月28 日，长城旗下氢能品牌——未势能源亮相2024 日本国际氢能及燃料电池展；3 月，长城汽车豪华越野坦克300 在南非正式上市。
投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润70.08/100.71/124.99亿元，对应PE 分别为28.93/20.13/16.22 倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧；宏观经济波动风险；新产品进度不及预期。