东方证券：长安汽车(000625)预测2023-2025 年归母净利润113.91、80.59、101.82 亿元，维持可比公司23 年平均PE 估值19 倍，目标价21.85 元，维持买入评级。
前2 月长安汽车整体销量表现好于行业平均。长安汽车2024 年2 月整体销量43.31万辆，同比下降20.1%，环比下降45.5%，同环比下降主要受春节假期影响；1-2 月累计整体销量43.31 万辆，同比增长19.4%。据乘联会初步统计，1-2 月全国乘用车厂商批发/零售销量分别同比增长9%/17%，长安汽车1-2 月累计销量增速高于行业平均。
2 月自主海外及新能源销量同比维持增长，多款全新车型有望带动自主新能源销量向上。2 月长安自主品牌销量8.37 万辆，同比下降28.8%，环比下降57.4%；1-2 月累计销量28.04 万辆，同比增长15.7%。2 月自主品牌海外销量2.90 万辆，同比增长54.6%，环比下降37.7%；1-2 月累计销量7.57 万辆，同比增长106.2%。2 月自主品牌新能源销量2.32 万辆，同比增长12.9%，环比下降55.8%；1-2 月累计销量7.58 万辆，同比增长56.0%。2 月深蓝汽车交付9994 辆，1-2 月累计交付2.70 万辆；2 月阿维塔交付2457 辆，1-2 月累计交付9516 辆。2 月深蓝SL03/S7 荣耀版、新款SL03 纯电版车型上市，新款车型售价进一步下探，同时在续航等配置上实现升级，更具性价比；深蓝越野车型G318 预计将在3 月正式亮相，搭载深蓝超级增程系统；全球首款超级增程皮卡长安猎手于3 月1 日正式上市，定价13.99-21.69 万元，长安猎手搭载蓝鲸2.0T 超级大增程器，发电机最高效率达到行业领先的97%，兼顾动力表现和经济性，后续长安汽车将向全球发布陆续推出长安猎手、P866 等4 款新能源皮卡产品。预计深蓝G318、长安猎手等多款全新新能源车型将有望成为细分市场热销车型，带动长安自主新能源销量持续向上。
合资品牌1-2 月累计销量同比改善。长安福特2 月销量1.32 万辆，同比下降8.0%，环比下降37.2%；1-2 月累计销量3.41 万辆，同比增长16.3%。长安马自达2 月销量0.40 万辆，同比增长2.4%，环比下降57.0%；1-2 月累计销量1.32 万辆，同比增长66.9%。
预测2023-2025 年归母净利润113.91、80.59、101.82 亿元，维持可比公司23 年平均PE 估值19 倍，目标价21.85 元，维持买入评级。
风险提示
长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。