国泰君安:锦江酒店(600754)维持目标价40.00 元,增持

国泰君安:锦江酒店(600754)增持评级,公 司架构及人事调整完毕后,将聚焦高质量增长,效率有望明显改善,推动业绩释放。维持23/24/25 年EPS 为0.94/1.60/1.68元,给予24 年高于行业平均25xPE,维持目标价40.00 元,增持。

本报告导读:

23Q4 业绩预告低于预期,海外及自身调整拖累四季度业绩,目前调整接近尾声,后续效率提升和业绩释放动力足。

投资要点:

增持评级,公 司架构及人事调整完毕后,将聚焦高质量增长,效率有望明显改善,推动业绩释放。维持23/24/25 年EPS 为0.94/1.60/1.68元,给予24 年高于行业平均25xPE,维持目标价40.00 元,增持。

事件:1)公司公告,控股股东锦江资本承诺自2024 年3 月 5 日起至2025 年3 月4 日止 12 个月内,不以任何方式减持直接所持有的公司股份。2)同时,公司章程对现金分红做明确规定,分红率不低于归母净利润的 50%。将持续提供连续稳定的分红。

提质增效重回报,股东承诺不减持彰显信心。①锦江酒店为大股东锦江集团控股,作为集团酒店业务发展的重要上市平台,承担融资,资产整合等核心职能,此前并无减持预期。②酒店是资本密集型行业。

根据公司公告,大股东锦江集团正积极推进核心酒店物业资产 ABS的发行进行融资。将为集团优化国内及海外资本结构,门店升级改造,以及行业整合提供支持,因此无减持动机。

人事架构调整完毕,轻装上阵高质量增长。①公司积极进行组织架构和人事调整;②产品升级,自有地推团队扩张将进一步驱动收入端增长。③预计效率改善将较为明显,将通过CRS、效率提升、加速拓店、运营改善来实现业绩释放,且后续激励机制有望理顺。④市场对商旅出行预期仍处于底部,后续以旅游服务消费促内需有望驱动出行链估值修复。

风险提示:经济波动影响需求,组织架构整合,效率提升不及预期。

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