维持“增持” 评级。公司2024 年2 月销量表现符合预期，月交付量较1 月有所下降但同比仍维持高增长，3 月MEGA 上市和2024 年款理想L 系列，有望推动理想销量规模向上恢复。我们维持公司2024至2026 年每股营收分别为107.03/149.23/184.62 元，对应2024 年PS估值1.4 倍，结合公司强产品定位能力以及在细分市场的强竞争力，维持公司“增持”评级
理想2 月销量同比稳步增长，未来有望再创新高。2024 年2 月，理想汽车交付新车数量达到20,251 辆，受到春节假期、销售淡季以及L 系列即将换代等因素的影响，销量较1 月有所回落，但与2023 年年同期相比，依然实现了21.8%的增长，增长势头强劲。截至2024 年2 月底，公司累计交付量已达到684,780 辆，进一步巩固了其在中国新势力车企中的领先地位。展望未来，随着MEGA 的上市、2024 款L 系列的交付以及新车型L6 的发布，同时2024 年底将发布全新纯电车型，理想汽车有望实现单月销量不断向上突破。
理想MEGA 正式上市，剑指50 万以上销量冠军。2024 年3 月1 日，理想首款纯电动MPV——MEGA 已正式登陆市场，售价定为55. 98 万元。自亮相以来，MEGA 以其创新设计和先进技术获得了市场的广泛关注。该车不仅创下了全球MPV 最低的风阻系数记录，还提供了宽敞舒适的内部空间和先进的智能配置。凭借卓越的产品力，MEGA 有望实现50 万以上高端纯电MPV 车型的销量突破。
OTA5.2 将于上半年发布，有望显著提升车辆智能化水平。公司未来将通过OTA 进一步的优化全场景智能驾驶，车辆能够自主通过高速ETC，实现高速与城市道路更好的衔接。城市无图NOA 功能也将向全国用户开放，不再受限于特定城市的数量。此外，Mind GPT 大模型将同步上线，智能座舱的智能水平将迈上一个新台阶。
风险提示：细分市场竞争加剧引发价格竞争，纯电新产品产销低于预期