光大证券发布研究报告称，当前供强需弱格局不变，根据前期产能情况可以推测24年Q1生猪供给仍较为充裕。近期元宵节和开学备货对猪价提振效果不大，预计3月猪价仍会维持弱势，后备母猪补充不足的情况下，看好后续去产能的速度和持续性。节后市场大幅反弹情况下，板块整体涨幅不大，当前安全性较高，后续去化逻辑兑现有望带动补涨行情。重点推荐经营稳健、规模优势明显的牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)等。同时建议关注具备出栏弹性和成本优势的巨星农牧(603477.SH)等。
▍光大证券主要观点如下：
元宵节和开学备货带动猪价短期回升。
根据博亚和讯，3月1日生猪价格14.08元/kg，周环比上涨3.91%，15kg仔猪价格31.61元/kg，周环比下跌6.29%。根据涌益咨询，本周出栏均重为121.72kg，较2月23日上升0.24%。屠宰场冻品库容率为15.49%，周环比上升0.63pct。得益于元宵节消费以及开学备货双重提振，本周猪价稳中伴涨，周五重回14元/公斤以上。但当前供强需弱格局不变，养殖端短期积压产能有待释放，且消费中短期仍将处于消费淡季，Q1猪价将维持向下趋势。
新版生猪产能调控实施方案落地。
此次下调能繁母猪合理保有量与生产效率提升这一慢变量有关，下调正常保有量虽然为瞬时行为，但这是生产效率提升这一慢变量持续累积的结果;而对于生猪养殖这一分散的行业来讲，数据模糊是这一行业的重要特征，把握趋势相较于关注单一绝对量有更重要的意义。
短期来看，能繁存栏落入绿色区间，行业有望保障正常利润，毋须担忧当前产能依然处于大幅过剩状态。根据农业农村部数据，24年1月全国能繁母猪存栏量为4067万头，已落入存栏量的绿色区间内，从21-22年能繁下滑进入绿色区间后的猪价反馈来看，在能繁母猪绝对量落入绿色区间后，可以保障行业有正常利润。
长期来看，对能繁母猪合理保有量的调整，将有效引导行业长期供应行为，从而显著提升本轮周期反转后猪价的景气持续性。对于猪企而言，猪价对利润的影响远高于数量，本次下调保有量，以及后续可能出现的产能调控指导，使得本轮去化的持续性和深度都有强有力的支撑，过剩产能去化彻底，其结果是周期反转后行业将迎来更长的盈利期。
2024年1月末，全国能繁母猪存栏为4067万头，仍比正常保有量高出167万头，后续去化4.1%将达到3900万头的正常保有量，而如果本轮去化可以达到正常保有量，意味着相较于22年12月4390万头的能繁母猪存栏量相对高位，达到3900万头所对应的去化幅度将达到11.16%，从本轮周期高峰2021年6月的4564万头来去化，意味着去化幅度将达到14.55%。对比各轮周期的去产能幅度和对应的猪价涨幅来看，预计本轮猪价景气周期上涨幅度有望超过09-11年及21-22年，同时在景气持续度上也有望达到14-16年的水平。
风险分析：
畜禽产品价格不及预期;畜禽疫病大规模爆发;原材料价格大幅波动。