光大证券：格力电器(000651)上调2023 年归母净利润至290 亿元，维持“买入”评级，维持目标价46.62 元。格力是兼具品牌力、产品力、渠道壁垒的空调行业翘楚。基于2023 年业绩预告、董事长公开演讲以及公司经营长期稳健，上调公司2023-2025 年归母净利润至290/303/329 亿元（较前次预测上调7%/7%/6%），现价对应PE 为7、7、6 倍，维持“买入”评级，维持目标价46.62 元。
事件：2024 年1 月，国务院常务会议指出要大力提升上市公司质量和投资价值，作为中国制造龙头之一，格力电器基于对公司未来发展前景的信心和对公司股票价值的认可，制定了“质量回报双提升”行动方案并予以公告。
点评：
落实“质量回报双提升”行动方案，切实增强企业投资价值。公司秉承“缔造世界一流企业，成就格力百年品牌”的企业愿景，用长期稳健的业绩有效提升了企业的投资价值。在企业竞争力提升的过程中，公司在三个方面体现出特色和差异化：一是高度重视股东回报（大额分红+回购），二是坚持自主创新和智能制造，三是推动自主品牌出海实现企业的国际化。
高度重视股东回报，上市以来累计分红超1000 亿元。自1996 年上市以来，公司累计股权融资52.69 亿元，公司已累计分红超1420 亿元，其中现金分红累计超1100 亿元，回购公司股份累计约300 亿元。自2020 年以来，公司累计回购公司股份约6.17 亿股，累计注销公司股份约3.84 亿股，有效提高投资者回报，切实维护股东利益。
坚持自主创新，引领智能制造。公司坚持“核心技术自主研发”，秉持“按需投入不设上限”的理念，以创新链驱动价值链，以价值链支撑创新链，实施领先者战略。公司已形成成熟的智能制造生产流程，工业机器人、数控机床、5G、AI等先进科技充分融入生产场景；全产线虚拟仿真实现了从产品设计、生产计划到制造执行的全流程数字化。
持续推动自主品牌全球化。截至2022 年，公司空调产品已远销190 多个国家和地区。2022 年公司海外业务实现营业收入233 亿元，收入占比超过12%。未来公司将继续保持对海外品牌建设的长期投入，将格力制造、技术、文化真正扎根于世界各个角落。
盈利预测、估值与评级：上调2023 年归母净利润至290 亿元，维持“买入”评级，维持目标价46.62 元。格力是兼具品牌力、产品力、渠道壁垒的空调行业翘楚。基于2023 年业绩预告、董事长公开演讲以及公司经营长期稳健，上调公司2023-2025 年归母净利润至290/303/329 亿元（较前次预测上调7%/7%/6%），现价对应PE 为7、7、6 倍，维持“买入”评级，维持目标价46.62 元。
风险提示：房地产行业长期低迷，原材料价格明显上涨。