东吴证券：东方财富(300059)综合考虑公募降费以及尾佣比例下调的预期，结合2023 年四季度市场行情及交投情况，我们下调此前盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为81.53 /92.49 /105.02 亿元（前值分别为85.86 /111.35 /132.99 亿元），对应增速分别为-4.19% /+13.44%/+13.55%，当前市值对应PE 分别为26.53 /23.39 /20.60 倍。看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并通过“妙想”大模型在金融AI 领域持续突破，维持“买入”评级。
事件：2024 年2 月28 日，东方财富为切实维护广大投资者利益，基于对公司未来发展前景的信心和对公司股票价值的认可，制定了“质量回报双提升”行动方案。
双提升方案明确长期发展方向，坚定看好公司竞争实力：2024 年2 月28 日，东方财富发布“质量回报双提升”行动方案，具体内容包括：1）坚定聚焦主业，践行核心价值。公司坚持以用户需求为中心，致力于构建人与财富的金融生态圈。后续公司将进一步提高综合服务能力、质量和水平，持续提升用户体验，巩固和增强用户规模优势和用户黏性优势。
2）坚持研发引领，深化科技赋能。公司于2023 年组建人工智能事业部，并于2024 年1 月开启自研金融大模型“妙想”内测。目前“妙想”大模型正有序融入公司的产品生态，公司后续将进一步深化科技赋能，积极布局金融科技前沿。3）探索有效机制，切实回报股东。据公告披露，截至2024 年2 月，公司上市至今累计派发现金红利超过32 亿元，累计送转股份超过136 亿股。公司将进一步加强与投资者的沟通，积极探索并优化股东回报长效机制。4）完善公司治理，优化信息披露。截至2024年2 月，公司深圳证券交易所信息披露考评连续7 年为A。公司将不断完善公司法人治理结构和内部控制制度，并不断提升信息披露质量。5）强化责任担当，实现协调发展。公司自2015 年以来连续8 年披露社会责任报告，并于2023 年为董事会战略委员会新增统筹公司可持续发展相关职能。公司将切实履行社会责任，持续将ESG 理念融入企业发展目标。
顶格完成注销式回购，增强市场信心：2024 年2 月26 日，公司公告称已实施完成10 亿元回购方案，同时将回购用途由股权激励或员工持股计划调整为全部注销，并相应减少公司注册资本。本次公司注销回购股份彰显了发展信心以及对自身股票价值的认可，同时将直接增厚每股收益及单位股本分红水平，有助于提高投资者回报、改善投资者预期。
盈利预测与投资评级：综合考虑公募降费以及尾佣比例下调的预期，结合2023 年四季度市场行情及交投情况，我们下调此前盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为81.53 /92.49 /105.02 亿元（前值分别为85.86 /111.35 /132.99 亿元），对应增速分别为-4.19% /+13.44%/+13.55%，当前市值对应PE 分别为26.53 /23.39 /20.60 倍。看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并通过“妙想”大模型在金融AI 领域持续突破，维持“买入”评级。
风险提示：1）权益市场大幅波动；2）行业监管趋严抑制创新。