招商证券:中科曙光(603019)业绩快报符合预期 国产算力领军者

招商证券:中科曙光(603019)我们预计公司23 至25 年实现营业收入分别为143.54、173.11、210.68 亿元,归母净利润分别为18.38、24.06、30.96 亿元,对应PE 分别为36.5、27.9、21.7 倍,维持 “强烈推荐”投资评级。

公司2023 年业绩符合预期。报告期内公司持续提升技术创新能力和研发水平,自研产品核心竞争优势不断增强,联营企业海光信息业绩保持高增趋势,我们预计2024 年国产算力需求依旧维持高景气,维持“强烈推荐”投资评级。

公司发布2023 年业绩快报,业绩符合预期。2023 年公司营收143.54 亿元,同比增长10.35%;归母净利润18.38 亿元,同比增长19.00%;扣非后净利润12.71 亿元,同比增长10.43%。报告期内,公司持续提升技术创新能力和研发水平,增强产品的核心竞争优势,同时不断提高生产运营效率及盈利能力,保持经营业绩稳步增长。公司2023 年拟计提资产减值损失合计1.76 亿元。

四季度公司营收及净利润环比前三季度提速。单四季度公司营收65.96 亿元,同比增长17.34%;归母净利润10.88 亿元,同比增长22.16%;扣非后净利润8.61 亿元,同比增长10.61%,营收及利润环比前三季度提速。

自研产品提升公司盈利能力,液冷服务器优势凸显。我们认为公司自研产品比重加大是公司盈利能力提升的主要因素,2023 年公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO 模块、内置主动管控固件,相关募投项目进展顺利,在部件性能管理、产品稳定性、高速互联等方面持续提高产品性能,全面升级服务器的可扩展能力、可管理能力。此外,公司控股公司曙光数创在国内浸没相变液冷领域具备领先优势,中科曙光液冷服务器国内市场份额领先。

联营企业海光信息业绩高增长,国产算力需求旺盛。根据海光信息发布的业绩快报,2023 年海光信息营收60.12 亿元,同比增长17.30%;归母净利润12.62 亿元,同比增长57.11%;扣非后净利润11.36 亿元,同比增长51.73%。

我们认为海光信息业绩高增长侧面印证国产算力需求旺盛,我们预计2024 年国产算力依然保持高景气。

维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司23 至25 年实现营业收入分别为143.54、173.11、210.68 亿元,归母净利润分别为18.38、24.06、30.96 亿元,对应PE 分别为36.5、27.9、21.7 倍,维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示:供应链风险、宏观经济影响新基建增速下降风险。

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