国金证券：同花顺(300033)根据2023 年报， 我们预计2024~2026 年营业收入分别为39.4/43.6/48.4 亿元，同比增长10.6%/10.7%/10.9%；归母净利润分别为15.1/16.5/18.0 亿元，同比增长7.3%/9.4%/9.3%，对应46.5/42.5/38.8 倍PE，维持“买入”评级。
业绩简评
2023 年2 月26 日，公司披露2023 年度报告：公司2023 年实现营收35.6 亿元，同比增长0.1%；实现扣非后归母净利润13.7 亿元，同比下滑15.3%，主要系全年持续扩招营销人员及市场推广费增长所致。公司全年合同负债11.0 亿元，同比增长12.2%；销售商品、提供劳务收到的现金为39.1 亿元，同比增长4.1%。
2023 年第四季度，公司营业收入为11.9 亿元，同比下滑7.1%，主要系当期A 股日均成交额同比下滑1%，影响了增值电信和广告及互联网业务。公司扣非归母净利润为6.1 亿元，同比下滑19.5%，主要系当期销售费用同比增长40.0%。
经营分析
分业务而言，受2023 年下半年A 股日均成交额同比下滑7%的影响，公司增值电信业务下半年同比下滑9.9%、广告及互联网业务同比下滑13.7%。软件销售及维护业务下半年同比增长68.4%，主要系2022 年同期基数相对较低，且有部分营收递延至2023 年确认；基金代销业务下半年同比增长85.0%，主要系2022 年同期基数较低，环比2023 年上半年下滑64.7%。
AI 方面，目前公司自研的问财HithinkGPT 预训练金融语料达万亿tokens，预计应用于投顾、投研、客服、代码生成、法律咨询等领域。目前同花顺AI 开放平台目前可面向客户提供数字虚拟人、短视频生成、文章生成、智能金融问答、智能语音、智能客服机器人、智能质检机器人、会议转写系统、智慧政务平台、智能医疗辅助系统等多项AI 产品及服务。此外，公司预计2024 年加大基金销售投入，也将在海外持续拓宽金融信息服务产品的市场。
盈利预测、估值与评级
根据2023 年报， 我们预计2024~2026 年营业收入分别为39.4/43.6/48.4 亿元，同比增长10.6%/10.7%/10.9%；归母净利润分别为15.1/16.5/18.0 亿元，同比增长7.3%/9.4%/9.3%，对应46.5/42.5/38.8 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示
减持风险；AI 研发进度不及预期；市场剧烈波动风险。