东吴证券：长安汽车(000625)我们维持长安汽车2023~2025 年归母净利润为109/93/116 亿元，对应EPS 为1.10/0.93/1.17 元/股，对应PE 为17/21/16倍，维持长安汽车“买入”评级。
投资要点
公告要点：2024 年1 月，长安汽车实现合计批发销量为280367 辆，同环比分别+63.19%/+30.35%。其中合肥长安批发销量为44020 辆，同比+132.44%；重庆长安批发销量为134668 辆，同比+48.11%；河北长安批发销量9070 辆，同比+65.09%；长安福特批发销量20957 辆，同环比分别+39.47%/-25.38%。2024 年1 月自主品牌海外销量46620 辆，同环比分别+160.23%/+200.17%；自主乘用车销量196689 辆，同环比分别+57.78%/72.52%，2024 年首月销量略好于我们预期。
1 月集团销量28.04 万辆，环比+30.35%，新能源渗透率21.8%，出口率19.3%，海外出口迎来爆发。1）国内：长安汽车1 月批发销量280367辆，同环比分别+63.19%/+30.35%；整体来看，自主板块表现稳中有进，自主品牌1 月销量241485 辆，同环比分别+65.10%/+46.88%，其中乘用车销售196689 辆，同环比分别+57.78%/72.52%；重点车型来看，长安启源1 月交付10578 辆，成为最快实现单月交付破万的新能源汽车品牌，深蓝汽车1 月交付17042 辆，阿维塔系列交付7059 辆，再创新高，长安福特销量20957 辆，长安马自达销量9208 辆。2）海外：公司1 月自主品牌出口销量为46620 辆，同环比分别+160.23%/+200.17%，出口占集团销量19.3%，同环比分别+7.1/+9.9pct。3）新能源：1 月长安自主品牌新能源汽车销量52581 辆，同环比分别+87.58%/-11.43%，新能源渗透率为21.8%，同环比分别+2.6/-14.3pct。
启源&深蓝&阿维塔品牌强势，电动智能化/全球化步伐加速推进。新车维度，1 月8 日，阿维塔11 鸿蒙版智享升级款正式上市，华为加持技术提高长安智驾水平，全系标配三颗激光雷达，可实现不依赖高精度地图的智驾NCA，覆盖全国300+城市，高速城区泊车全覆盖。1 月10 日，长安汽车于泰国曼谷举办首批深蓝DEEPAL L07 和DEEPAL S07 车主交付仪式，长安汽车正式启动泰国市场全面交付。展望未来，深蓝品牌全新硬派越野以及启源品牌中高端E 系列CD701 陆续上市，进一步丰富长安自主新能源产品矩阵，推动品牌高端化。
盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2023~2025 年归母净利润为109/93/116 亿元，对应EPS 为1.10/0.93/1.17 元/股，对应PE 为17/21/16倍，维持长安汽车“买入”评级。
风险提示：乘用车价格战超预期，终端消费恢复低于预期。