东吴证券:长安汽车(000625)2024年1月销量同比+63% 铸就2024年开门红

东吴证券:长安汽车(000625)我们维持长安汽车2023~2025 年归母净利润为109/93/116 亿元,对应EPS 为1.10/0.93/1.17 元/股,对应PE 为17/21/16倍,维持长安汽车“买入”评级。

投资要点

公告要点:2024 年1 月,长安汽车实现合计批发销量为280367 辆,同环比分别+63.19%/+30.35%。其中合肥长安批发销量为44020 辆,同比+132.44%;重庆长安批发销量为134668 辆,同比+48.11%;河北长安批发销量9070 辆,同比+65.09%;长安福特批发销量20957 辆,同环比分别+39.47%/-25.38%。2024 年1 月自主品牌海外销量46620 辆,同环比分别+160.23%/+200.17%;自主乘用车销量196689 辆,同环比分别+57.78%/72.52%,2024 年首月销量略好于我们预期。

1 月集团销量28.04 万辆,环比+30.35%,新能源渗透率21.8%,出口率19.3%,海外出口迎来爆发。1)国内:长安汽车1 月批发销量280367辆,同环比分别+63.19%/+30.35%;整体来看,自主板块表现稳中有进,自主品牌1 月销量241485 辆,同环比分别+65.10%/+46.88%,其中乘用车销售196689 辆,同环比分别+57.78%/72.52%;重点车型来看,长安启源1 月交付10578 辆,成为最快实现单月交付破万的新能源汽车品牌,深蓝汽车1 月交付17042 辆,阿维塔系列交付7059 辆,再创新高,长安福特销量20957 辆,长安马自达销量9208 辆。2)海外:公司1 月自主品牌出口销量为46620 辆,同环比分别+160.23%/+200.17%,出口占集团销量19.3%,同环比分别+7.1/+9.9pct。3)新能源:1 月长安自主品牌新能源汽车销量52581 辆,同环比分别+87.58%/-11.43%,新能源渗透率为21.8%,同环比分别+2.6/-14.3pct。

启源&深蓝&阿维塔品牌强势,电动智能化/全球化步伐加速推进。新车维度,1 月8 日,阿维塔11 鸿蒙版智享升级款正式上市,华为加持技术提高长安智驾水平,全系标配三颗激光雷达,可实现不依赖高精度地图的智驾NCA,覆盖全国300+城市,高速城区泊车全覆盖。1 月10 日,长安汽车于泰国曼谷举办首批深蓝DEEPAL L07 和DEEPAL S07 车主交付仪式,长安汽车正式启动泰国市场全面交付。展望未来,深蓝品牌全新硬派越野以及启源品牌中高端E 系列CD701 陆续上市,进一步丰富长安自主新能源产品矩阵,推动品牌高端化。

盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2023~2025 年归母净利润为109/93/116 亿元,对应EPS 为1.10/0.93/1.17 元/股,对应PE 为17/21/16倍,维持长安汽车“买入”评级。

风险提示:乘用车价格战超预期,终端消费恢复低于预期。

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