长江证券:长安汽车(000625)2024年1月销量点评总量向好 终端需求表现优异

长江证券:长安汽车(000625)预计2023-2025 年归母净利润分别为111 亿、94 亿、125 亿元,对应PE 分别为12X、14X、11X,维持“买入”评级。

事件描述

公司发布2024 年1 月产销快报。

事件评论

总量向好,终端需求表现优异。1)总量:批发层面,公司1 月销量28.0 万辆,同比增长63.2%,环比增长30.3%;其中自主乘用车销量19.7 万辆,同比增长57.8%,环比增长72.5%。据乘联会,1 月1-28 日乘用车行业批发同比增长52%,环比下滑28%,公司总量表现优异。零售层面,公司1 月零售32.3 万辆,同比增长90.2%,自主乘用车零售23.3万辆,零售量高于批发,库存状况持续向好。2)新能源:1 月自主新能源销量5.3 万辆,同比增长87.6%,环比下滑11.4%,乘联会预估1 月新能源乘用车行业批发同比增长80%,环比下滑37%,公司表现优于行业。1 月自主新能源占比为21.8%,同比提升2.6pct,环比下滑14.3pct。分品牌来看,1 月深蓝交付1.7 万辆,环比下滑7.1%;阿维塔交付7059 辆,环比增长15.6%,其中阿维塔12 交付5021 辆,环比增长150.5%,贡献重要增量。3)海外:1 月自主海外销量4.7 万辆,同比增长160.2%,环比增长200.2%,增速表现强劲。深蓝于1 月10 日在曼谷举办首批交付仪式,SL03 与S7 开拓海外市场。

公司打造爆款能力强,自主转型,电动智能助力新阶段开启。长安汽车具备强品牌定位与技术研发实力,新一轮新能源浪潮中,公司多品牌积极布局智能电动转型,加速打造爆款产品。深蓝定位年轻、科技的新能源品牌,增程、纯电、氢电多技术路线,发力主流新能源市场;长安启源序列聚焦主流家用人群,承接主品牌的新能源转型需求;阿维塔定位高端纯电市场,支撑品牌向上。展望未来,公司已凭借深蓝S7 成功发力中间价格带插混大赛道,且深蓝、启源与阿维塔新车持续铺开,电动化转型逐步显现成效;华为深度赋能下,智能化赛道有望加速追赶。

短期来看,公司新车周期强势,带动销量持续向好。公司尚处于新能源转型期,销量逐步兑现是当前的重心。新车方面,深蓝S7 打造爆款,新车G318 亮相、发力硬派越野赛道,将于二季度上市;阿维塔E15、E16 将于下半年上市;启源CD701、C798 持续完善启源车型矩阵。渠道方面,深蓝交付中心快速扩张至近千家;启源借助已有iDD 门店基础,渠道深度与广度成熟。渠道奠定基础,随着新车落地将有力带动销量提升,规模效应增强有望进一步提升盈利能力。预计2023-2025 年归母净利润分别为111 亿、94 亿、125 亿元,对应PE 分别为12X、14X、11X,维持“买入”评级。

风险提示

1、经济复苏弱于预期;

2、行业竞争加剧削弱企业盈利。

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