我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2023-2025 年收入分别为1,553/1,830/2,086 亿元，归母净利润分别为120.3/99.4/122.2 亿元（2023 年归母净利包括因控股深蓝产生的50.2 亿元非经常收益），EPS 分别为1.21/1.00/1.23 元，对应2024 年2 月6 日12.88元/股的收盘价，PE 分别为11/13/10 倍，维持“推荐”评级。
事件概述：公司发布2024 年1 月产销快报。1 月公司汽车批发销量为28.0万辆，同比+63.2%，环比+30.3%。
自主乘用车1 月批发销量为19.7 万辆，同比+57.8%，环比+72.5%；长安福特1 月批发销量为2.1 万辆，同比+39.5%，环比-25.4%；长安马自达1 月批发销量为0.9 万辆，同比+128.8%，环比-16.5%。
1 月批零表现亮眼 深蓝+启源+阿维塔转型迅速。2024 年1 月公司自主乘用车累计批发19.7 万辆，同比+57.8%，环比+72.5%；自主新能源批发销量为5.3 万辆，同比+87.6%，环比-11.4%，新能源同比表现显著优于行业。零售端，长安汽车2024 年1 月实现零售32.3 万辆，同比+90.2%，其中自主品牌新能源1 月零售6.2 万辆，同比+208.6%；自主品牌海外1 月零售4.7 万辆。分品牌来看，1 月深蓝/启源/阿维塔交付销量分别为 17,042/10,578/7,059 万辆，环比2023 年12 月（14,579/7,067/4,715）表现亮眼，受启源、阿维塔新车驱动，新能源销量环比大增。2024 年，长安将推出深蓝硬派越野、启源CD701、阿维塔15/16 等重磅车型，产品周期强劲，公司新能源乘用车市占率有望加速提升。
华为智能化加持 加速发力智能化。2023 年11 月 25 日，公司与华为签署《投资合作备忘录》，全面深化合作，我们认为，华为深耕智驾、座舱核心技术，城市NOA 落地进展位居全国第一梯队；公司目前电动智能转型动能强劲，后续作为目标公司股东（比例不超过40%），有助于享受目标公司技术、产品资源，受益华为的智能化赋能，有效提升产品竞争力，加速智能电动转型。
海外销量加速成长 打开全球市场。2024 年1 月自主品牌海外销量4.7 万辆，同比+160.2%，环比+200.2%，同环比均实现大增，表现亮眼。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”将在2025 年Q1 实现投产，首期产能10 万辆，二期将增至20 万辆。公司预计到2024 年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，优质产品有望打开长期增长空间。
投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2023-2025 年收入分别为1,553/1,830/2,086 亿元，归母净利润分别为120.3/99.4/122.2 亿元（2023 年归母净利包括因控股深蓝产生的50.2 亿元非经常收益），EPS 分别为1.21/1.00/1.23 元，对应2024 年2 月6 日12.88元/股的收盘价，PE 分别为11/13/10 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期，行业“价格战”加剧。