国联证券：长安汽车(000625)我们预计公司2023-2025年收入分别为1650.14/2440.92/3024.02亿元，对应增速分别为36.09%/47.92%/23.89%；归母净利润分别为120.32/108.04/136.68亿元，对应增速分别为54.28%/-10.20%/26.50%，EPS分别为1.22/1.09/1.38元/股，CAGR-3为20.57%。鉴于公司具备出色的产品打造能力和领先的电动智能技术，有望在新一轮新能源浪潮中获得市场认可，且24年有多款产品推出，公司丰富的新能源产品矩阵有望成为未来销量增长的有力支撑，建议持续关注。
事件：
2024年2月6日，公司发布1月份产销快报： 长安汽车 1月实现零售销量32.3万辆，同比增长90.2%；批发销量28万辆，同比增长63.2%。
1月销量开门红，新能源品牌再创佳绩
公司24年1月零售销量32.3万辆，同比增长90.2%，环比增长52%，实现24年销量开门红。其中，自主品牌乘用车1月零售23.3万辆，同比增长97.8%；自主新能源1月零售销量6.2万辆，同比增长208.6%，环比提升12.73%，呈现淡季不淡特征。公司旗下三大新能源再创交付佳绩，启源1月交付1.06万辆，深蓝交付1.7万辆，阿维塔交付7059辆。
多款产品蓄势待发，新能源产品放量可期
公司今年有多款产品投放市场：一季度全球首款增程皮卡长安猎手将开启交付；二季度深蓝硬派SUV G318将正式上市；三季度阿维塔旗下第二款SUV E15、深蓝C857、长安凯程G393将正式亮相；四季度新汽车CD701、阿维塔中型轿跑E16、长安启源C798、长安马自达J90A等也将加入产品阵营。预计到2028年，长安汽车共将推出30余款新能源产品，公司丰富的新能源产品矩阵有望成为未来销量增长的有力支撑。
全球布局有序推进，自主品牌杨帆海外
公司2024将在东南亚市场导入阿维塔11、Lumin、CD701等7款以上新能源产品；在欧洲市场将相继导入阿维塔11、深蓝S7、C327等新能源产品5款以上，并加快进入澳新、南非、以色列等空白市场；同时推进本地化运营，启动泰 国新能源 基地。公司出海布局加速落地，海外市场有望打开新增量。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年收入分别为1650.14/2440.92/3024.02亿元，对应增速分别为36.09%/47.92%/23.89%；归母净利润分别为120.32/108.04/136.68亿元，对应增速分别为54.28%/-10.20%/26.50%，EPS分别为1.22/1.09/1.38元/股，CAGR-3为20.57%。鉴于公司具备出色的产品打造能力和领先的电动智能技术，有望在新一轮新能源浪潮中获得市场认可，且24年有多款产品推出，公司丰富的新能源产品矩阵有望成为未来销量增长的有力支撑，建议持续关注。
风险提示：新能源车销量增速不及预期的风险、新车型销量不及预期的风险、燃油车下行的风险、行业竞争加剧的风险。