财通证券：比亚迪(002594)我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润304.75/459.02/636.99亿元。对应PE 分别为15.95 /10.59/7.63 倍，维持“增持”评级。
事件：公司发布2024 年1 月产销快报，1月公司总销量20.1 万辆，同比+33.1%；
其中纯电动乘用车1 月销量10.5 万辆，同比+47.6%，插混乘用车1 月销量9.6万辆，同比+21.4%。1 月海外销售新能源乘用车3.6 万辆，同比+247.5%。
全价格带布局形成，高端品牌销量向上：分品牌看，王朝+海洋销量18.5万辆，同比+28.8%；腾势销量9068 辆，同比+40.8%；仰望、方程豹销量分别为1652、5203 辆。新车型方面，王朝网将推出新车型元UP；腾势全车系进行OTA 升级，一次性升级60+项核心功能，2024 年将推出三款旗舰车型，国际化将更进一步，2024 年将先在中国香港、中国澳门地区进行销售；百万级新能源旗舰轿车仰望U7 已开启预订。展望未来，公司王朝海洋网将凭借已有爆款与强势新车型继续保持竞争力，个性化与高端化品牌打开细分市场空间，有望贡献销量增量并增厚盈利。
出口继续高增，国际化稳步推进：1 月海外销售新能源乘用车3.6 万辆，同比+247.5%。海外产能建设持续推进，1 月比亚迪乌兹别克斯坦工厂启动生产；2023 年12 月公司宣布将在匈牙利赛格德市建设新能源整车生产基地，1月公司与当地政府正式签署乘用车工厂土地预购协议，预计3 年内建成投入运营；2024 年公司计划在印尼投资建厂。海外多地继续推出车型，公司在墨西哥上市宋PLUS DM-i；在印尼举办乘用车品牌发布会，携元PLUS、海豚和海豹亮相；在卢旺达举行品牌发布并向当地市场推出元PLUS；继元PLUS、海豚，在尼泊尔当地推出第三款车型海豹。展望未来，公司产品出海与海外产能建设加速，出口有望助力公司整体销量继续向上。
投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润304.75/459.02/636.99亿元。对应PE 分别为15.95 /10.59/7.63 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新车型销量不及预期、行业竞争加剧、海外扩张的不确定性。