华创证券：宁德时代(300750)公司作为电池行业龙头，产品解决方案和服务行业领先，全球市占率稳中有升，但考虑到原材料和锂电池产品价格持续走低，叠加竞争加剧风险，我们调整公司2023-2025 年归母净利润预测分别为433.12/460.70/569.60 亿元（原值440.72/533.33/631.85 亿元），对应EPS 分别为9.85/10.47/12.95 元，当前市值对应PE 分别为15/14/11 倍。根据可比公司估值水平，给予公司2024年20x PE，目标价为209.45 元，维持“强推”评级。
事项：
业绩预告：23 全年归母盈利425-455 亿元，同比上升38%-48%；扣非盈利385-415 亿元，同比上升36%-47%。
其中：23Q4 归母盈利114-144 亿元，中位数129 亿元，同比-2%，环比+23%；扣非盈利115-145 亿元，中位数130 亿元，同比+7%，环比+38%。
评论：
23 全年业绩大涨，Q4 利润环比稳健上升。报告期内，公司新技术、新产品陆续落地，海外市场拓展加速，客户合作关系进一步深化，产销量较快增长的同时，也实现了良好的经济效益。近年来，国内外新能源行业保持较快增长速度，动力电池及储能产业市场持续增长，“双碳”目标下向清洁能源转型趋势明确。
行业长期发展趋势确定，公司作为全球领先的新能源创新科技公司，预期业绩持续健康增长。
市占率巩固，宁德加速全球布局。海外：根据SNE Research 统计，2023 年1-11 月全球动力电池总装机量624.4GWh，同比+41.8%；其中宁德时代全球装机量233.4GWh，同比+48.3%，市占率达到37.4%，同比+1.7%，稳居第一，远超其后的比亚迪（15.7%）、LG 新能源（13.6%）；国内：2023 年我国动力电池累计装车量387.7GWh，同比+32.6%，其中宁德167.1GWh，占比43.1%，份额稳居第一，公司龙头地位巩固。公司加速海外布局，与特斯拉、宝马、戴姆勒、Stellantis、本田、沃尔沃、福特、现代等海外车企深化全球合作，将进一步提升其全球动力电池市场份额。
新产品和新技术行业领先。公司通过加大研发投入和创新力度，作为龙头企业不断推出行业领先的产品解决方案和服务。首款采用磷酸铁锂4C 神行超充电池预期在23 年底量产、24Q1 装车，阿维塔、奇瑞等已官方宣布将配套搭载神行超充电池。储能方面，公司坚持“核电级”安全理念，相继推出了EnerOne、EnerOne Plus、EnerC 后，又发布了更高集成度、更具经济性的EnerD。新技术和新产品放量有望全面引领电池市场，带动整个行业发展，公司在市场竞争中会更具优势。
投资建议：公司作为电池行业龙头，产品解决方案和服务行业领先，全球市占率稳中有升，但考虑到原材料和锂电池产品价格持续走低，叠加竞争加剧风险，我们调整公司2023-2025 年归母净利润预测分别为433.12/460.70/569.60 亿元（原值440.72/533.33/631.85 亿元），对应EPS 分别为9.85/10.47/12.95 元，当前市值对应PE 分别为15/14/11 倍。根据可比公司估值水平，给予公司2024年20x PE，目标价为209.45 元，维持“强推”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期，海外市场拓展速度不及预期，行业竞争加剧挤压利润；