开源证券：长电科技(600584)根据公司2023 年度业绩预告指引，我们小幅调整公司盈利预测，预计2023/2024/2025 年归母净利润为15.29/33.75/40.56亿元（ 前值为16.30/34.17/40.41 亿元）， 预计2023/2024/2025 年EPS 为0.85/1.89/2.27 元（前值为0.91/1.91/2.26 元），当前股价对应PE 为28.7/13/10.8倍，公司作为国内封测龙头，有望率先受益封测行业复苏，维持“买入”评级。
公司2023Q4 业绩环比持续改善，维持“买入”评级公司发布2023 年年度业绩预告，2023 年公司预计实现归母净利润13.22~16.16亿元， YoY-59.08%~-49.99% ； 扣非归母净利润10.92~13.35 亿元，YoY-61.41%~-52.83%。其中2023Q4 实现归母净利润3.5~6.4 亿元，同比-55.26%~-17.5% ， 环比-27.14%~+34.36% ； 扣非3.45~5.88 亿元， 同比-46.47%~-8.8%，环比-6.15%~+59.91%。根据公司2023 年度业绩预告指引，我们小幅调整公司盈利预测，预计2023/2024/2025 年归母净利润为15.29/33.75/40.56亿元（ 前值为16.30/34.17/40.41 亿元）， 预计2023/2024/2025 年EPS 为0.85/1.89/2.27 元（前值为0.91/1.91/2.26 元），当前股价对应PE 为28.7/13/10.8倍，公司作为国内封测龙头，有望率先受益封测行业复苏，维持“买入”评级。
2023H2 客户需求提升，在手订单持续回暖
2023 年全球终端市场需求疲软，半导体行业处于下行周期，导致客户需求下降，产能利用率降低。同时，受价格承压影响，整体利润下降。公司严格控制各项营运费用，抵消部分不利影响。2023 年全年业绩同比下降（-59.08%~-49.99%）比2023 年上半年业绩同比（-67.89%）下降幅度有所减缓，2023H2 部分客户需求有所回升，2023Q4 订单总额恢复至2023 年上半年同期水平。
先进封装需求强劲，国内封测厂龙头有望充分受益根据台积电2023 年度法说会，预计公司2024 年底CoWoS 产能将同比翻倍，但仍无法满足市场需求；并计划2025 年将持续扩产，预计未来几年CoWoS、3D-IC、SoIC 等先进封装相关市场CAGR 将超50%。长电科技作为国内本土封测厂龙头，在面向高性能、先进封装技术和需求持续增长的汽车电子、工业电子及高性能计算等领域持续投入，重点发展SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP 及XDFOI?
系列等先进封装技术，有望充分受益于新一轮行业应用需求增长。
风险提示：行业需求下降风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期。